【西南金属】天齐锂业三季报预告点评:强现实弱预期,锂价强势增强业绩确定性
事件:公司发布2022年Q3业绩预告:2022Q3归母净利50-65亿元,环比-28%- -7%,扣非净利49.8-64.8亿元,环比-22.75%-+0.51%。
#宏观层面:2022年7-8月,我国持续高温天气导致大范围电力紧张,四川地区锂盐产量受到影响。
#行业层面-锂盐需求增速远超供给增速-偏紧依旧:#产量: 据工信部和海关总署,我国2022年上半年电池级碳酸锂、氢氧化锂产量、碳酸锂进口量分别达16.8、11、7.13万吨,2022年7-8月分别达6.1、3.4、2.06万吨,7-8月月均环比上半年月均分别为+8.9%、-7.25%、-13.3%。 #需求: 据工信部和乘联会,2002年7-8月,我国锂电总产量超过145GWH,新能源乘用车零售量101.5万量,月均环比2022年上半年月均+35.59%,渗透率达26%附近。#库存 :碳酸锂以包销为主,整体厂库和贸易环节库存较低,市场散单较少。
#公司层面-锂盐持续涨价-业绩释放确定性较强:#价: 2022Q3电碳均价48.2万元/吨,环比+3%。 #量: 2022年预测公司锂盐产销5万吨LCE,Q3预计销量1.25万吨,格林布什锂精矿全年外销29万吨,Q3外销约7万吨。 #成本和利润: Q3成本端无明显变化,预计锂盐单吨净利29万元/吨,锂精矿单吨净利3万元/吨,Q3净利预计57.25亿元。#财务指标: 2022Q3公司参股公司SES股权被动稀释和重要联营公司SQM投资收益产生的非经常性损益基本为0。
#催化因素-远期极具成长性-高自供比例尽显优势:#业绩: 公司锂矿资源自给率达100%,未来随着四川安居2万吨碳酸锂、澳洲奎纳纳一期和二期共2.4万吨氢氧化锂(权益产能)、铜梁2000吨金属锂产能逐步投产,预计2022/2023/2024/2025年公司锂盐权益产能分别为5.9/6.6/8.6/10.8万吨LCE,成长性显著。#估值: 2023年碳酸锂价格下行风险较大,价格周期属性较强,估值维持低位。
#展望2022Q4: 2022年10月碳酸锂价格于50万元/吨以上运行,预计Q4碳酸锂均价环比仍将上行,Q4业绩释放确定性较强。