【长江电新】光伏玻璃：二线报价上调三元，玻璃盈利拐点已现

事件：今日有二线玻璃企业上调报价，11月起3.2mm玻璃欲上调3元/平，即达到28.5-29元/平。

1、我们认为涨价原因有二：1）需求向好。近期逐步进入需求旺季，9月国内装机、逆变器出口均为证明，同时硅料10月国内产出8.65万吨，环增13%。因而11月组件龙头排产预计环比提升5%左右，玻璃订单跟进充足，供需压力有望缓解。玻璃龙头库存三季度逐步从2周降至10天左右相对低位，即为需求向好的印证。2）成本上涨。当前价格下玻璃小厂已有亏损，随9月重油涨价，11月供暖季国内天然气价格惯例有望上涨，成本压力增大预期下，玻璃涨价意愿进一步增强。在此背景下，我们认为年内玻璃盈利拐点已现，四季度单平净利有望环比提升。

2、展望2023年，光伏玻璃产能增速预计放缓。一是顶层对高耗能产能有强约束，近期听证会结果即为证明，二是盈利压力下新产能点火时间选择将更为谨慎，二三线企业产能点火时间或有滞后。而龙头企业听证会通过率及盈利水平均更高，因而产能兑现度更高，市占率有望继续提升，同时需求旺季有望带动其盈利阶段性向上。中期看，玻璃正处于供需周期磨底阶段，玻璃涨价带来的业绩弹性显著，建议左侧配置。

3、继续重点推荐福莱特、信义光能。预计2022-2023年福莱特实现利润23.6、35.5亿元，对应A股PE为33、22倍，H股13、9倍。信义光能44、59亿元，对应H股PE
17、12倍。