【广发机械】油服行业近况点评

今天传统能源设备股价波动较大，市场及外资客户核心担忧在两个层面：
1、#对全球能源需求预期悲观，下游油企、煤企、油服、煤机板块普跌。
2、#部分企业实际盈利水平（扣除汇兑等）弱于预期，报表质量偏弱。

结合近期跟踪，我们的观点是：

1、#需求忧虑持续存在、但已在产业方预期之内。今年以来市场对于需求忧虑始终存在，我们认为业主方对需求的现状已有预期——OPEC宣布减产、北美油企扩张理性，都隐含对需求的谨慎判断。

2、#理性评估油气供给方的调节能力和决心。原油供给方具备较强的调节能力，此前2020年疫情突发需求大幅滑坡背景下，OPEC主动减产，油价经历1年低迷后迅速恢复。当前，无论是OPEC的财政，还是北美页岩油企的资产负债表，甚至俄罗斯的财政情况，都有支撑高油价，限制产能扩张的动力，如果遇到需求滑坡，再度大幅度减产可能性较高。

3、#本轮更应关注结构性投资机会——本质为非主要产油国能源保障性需求。海洋油气、非常规油气在此背景下仍有较高的安全边际和景气度持续性。即使全球需求大幅度滑坡，在主要产油国维护高油价意愿不变的前提下，非产油国均有开发海洋油气等资源保证能源安全的理性要求，具备较高确定性。

4、#部分公司业绩表现应动态观察、理性考虑国内疫情/限电等因素的短期影响。实际上油服板块从新接单角度，仍保持较高的景气度。部分收入确认和产能投放进度受国内疫情反复、限电等因素影响，不改变行业复苏的实际情况。

5、#周期的复苏并非一帆风顺、建议把握分歧中底部加仓宝贵机会。我们判断四季度及明年行业仍处于复苏通道，Q3行业盈利已经出现显著复苏，但远非本轮周期高点。我们继续推荐迪威尔、杰瑞股份，建议关注海油工程、博迈科、中海油服。

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代川/汪家豪