【分众传媒】梯媒龙头地位稳固，看好公司基本盘韧性及长期价值
复盘反思知行合一
2022-11-12 18:17:07
2022Q4有望超预期：据我们跟踪，10月分众上海点位刊挂率同比环比均提升，双十一期间刊挂率与去年持平。伴随疫情防控将更加精准化，居民边际消费倾向提高，广告主经营信心以及广告投放意愿有望提升，四季度业绩有望超预期。
龙头地位稳固：独家覆盖上海中心、金茂大厦等高端写字楼，持续聚焦高线城市优质点位，点位规模&质量领先。
广告主结构持续优化，公司抗周期能力提升：
a）分众传媒逐步成为品牌孵化&成长的基础设施，是老品牌焕新和新品牌引爆的核心渠道；
b）消费品品牌长效投放需求稳固，助力穿越经济周期；
c）新能源车、医药电梯广告投放需求增强。
海外布局稳步推进：韩国、新加坡业务相继盈利后，公司有望在东南亚其他城市复制其成功路径：保守估计，2025年境外梯媒广告市场或可贡献超33亿营收。
投资建议
我们预计2022/2023/2024年公司分别实现归母净利润32.45/49.92/61.89亿元
同比-46.48%/+53.85%/+23.98%，对应11月4日收盘价PE分别为23.41X/15.22X/12.27X。
给予公司2022年25X PE，首次覆盖，给予“买入”评级。
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