央行银保监11月11日内部印发《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》254号文，从六个大方面保持房地产融资平稳有序、积极做好保交楼金融服务、积极配合做好受困房地产企业风险处置、依法保障住房金融消费者合法权益、阶段性调整部分金融管理政策、加大住房租赁金融支持力度展开，具体包含16条。该文件将对当下房地产企业融资起到力挽狂澜的效果，同时也在需求端提出了一些新内容，我们对其中增量信息要点分析如下：

（1）从基本经济制度层面强调对民企房企融资一视同仁的支持：第（一）条讲坚持“两个毫不动摇”，对国有、民营等各类房地产企业一视同仁，旗帜鲜明地反驳市场上“国进民退”的观点。

（2）非标融资展期被赋予官方合理性：第（四）条鼓励金融机构支持开发贷、信托贷款融资合理展期，未来半年到期的可多展期一年，将行业内过去实际发生但无法言明的非标展期放上台面，为房企展期谈判增加筹码。

（3）保交楼专项借款出plus版——新增配套融资：第（七）条指出政策性银行专项借款专款专用支持逾期难交付项目，第（八）条指出鼓励商业银行在此基础上新增配套融资支持，期限不超过3年，形成不良的但银行已尽职的可免责。

（4）资不抵债项目在明确还款来源后可接受纾困：第（八）条鼓励金融机构在商业资源前提下，对剩余货值的销售回款不能同时覆盖专项借款和新增配套融资的，但能落实还款来源的项目，也可以落实纾困，突破单项目融资支持额度；

（5）银行两道红线可延期：第（十三）条提出受到疫情等因素影响不能满足两条红线，延长房地产贷款集中度管理政策过渡期安排，直接增加银行体系对房地产体系贷款总量。

（6）需求端强调对新市民住房贷款支持：第（二）条提出合理确定符合购房条件新市民首套房房贷标准，提升借款和还款便利度，有望提振一二线人口高势能城市刚需。

投资建议：从民企融资第二支箭到央行银保监254号文，房企信用修复的路径规划逐渐清晰，增量政策改变了规则，挽救了信心。我们认为，伴随供给端融资支持逐步落地，购房者对新房信心有望逐步恢复，当下销售弱复苏节奏有望提振。