【事件】

11月10日晚，美国CPI增速放缓带动美股大涨，宏观环境边际向好。

【观点】

1）基本面： Q3海外biotech需求开始向好

Medpace和Charles River在2022Q3业绩ppt（见公司官网）均提到2022Q3biotech需求重回强劲，Medpace也上调了全年指引。我们认为2021Q3-2022Q3市场普遍较为担心的投融资下滑导致CXO需求端边际变差的问题边际逐渐见好。

2）投融资：下滑并未影响新签高增长，低市占率&低PE/VC客户收入占比是决定因素

正如我们报告《CXO：高频投融资数据背后密码！20220228》和《CXO2022中报总结：高成长&高盈利，看好延续20220903》中我们反复强调的观点：投融资下滑并不一定会导致CXO订单增长大幅下滑，2022Q1-Q3本土CXO订单延续高增长水平已经持续得到验证。我们认为核心主要是因为：1）本土CXO全球市占率还很低（本土CXO龙头海外收入市占率仅9.13%）；2）本土CXO处于投融资（PE/VC阶段）biotech订单占比仍偏小，我们预计仅10%-15%，全球投融资大幅下滑下对新签订单影响不大。

3） 估值：低估值安全区域，强烈推荐CXO底部配置价值

2023年25-30倍主业（扣除大订单和新冠相关收入情况下）PE，我们仍然看好本土CXO龙头企业2023-2025年主业收入和利润增速维持25%+复合增速水平，持续看好布局价值。参考CXO龙头企业2024-2025年利润体量，我们坚定看多CXO底部布局价值，并持续强烈推荐。

【重点推荐】：

我们持续推荐医药CXO板块，看好其在全球创新药供应链价值的持续提升（国内/国外）；

推荐：药明康德、康龙化成、泰格医药、博腾股份、九洲药业、凯莱英、百诚医药、昭衍新药、美迪西、药石科技、方达控股、和元生物等。（排名不分先后）