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【化工】齐翔腾达:公司实控人变更,背靠国资重新出发
复盘反思知行合一
2022-11-14 19:40:13


控股股东重组,公司实控人变更。

11月12日,法院批准《淄博齐翔石油化工集团有限公司重整计划》并终止齐翔集团重整程序。雪松实业持有的齐翔集团80%的股权将让渡予重整投资人山能新材料,公司实际控制人将发生变更。

本次变更后,公司控股股东仍为齐翔集团,间接控股股东将变更为山能新材料,实际控制人将变更为山东省国资委。山能集团丰厚的资金实力、石油炼化产业基础以及精细化工行业资源有望为公司提供赋能。


石化板块C4绝对龙头,产品价格进入底部。

公司拥有甲乙酮26万吨/年,国内产销份额占比达50%,顺酐40万吨产能,为全世界最大的顺酐生产企业,此外延伸C4产业链丁二烯、丁腈胶乳、异辛烷、MTBE、MMA等产品。

当下受下游需求端影响,据Wind,11月10日,甲乙酮和顺酐价格分别为8600元/吨和6500元/吨,较今年高点分别下滑6400元/吨和7000元/吨,均已进入历史价格底部区间,随景气复苏或迎来盈利弹性。


规划项目稳步兑现,产能释放增厚业绩。

今年以来,公司多套新建装置陆续投产,包括8万吨/年的甲乙酮项目、20万吨/年的顺酐扩建项目、4万吨/年顺丁橡胶及配套项目、70万吨/年丙烷脱氢项目等,后续公司仍有10万吨/年PMMA、30万吨/年环氧丙烷、8万吨/年丙烯酸及6万吨/年丙烯酸丁酯项目等在建,将进一步完善公司产业链、增厚公司业绩。


估值方面:公司作为高成长性的石化C4领域绝对龙头企业,当下PB为1.65X,对比石化板块龙头公司,恒力石化(2.06X)、荣盛石化(2.54X)、东方盛虹(2.80X),存在显著低估。

(风险提示:油价及产品大幅波动风险、全球疫情反复风险、新建产能进度不按预期)


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恒力石化
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