公司前期由于各种影响，市场口碑和关注度持续下降，当前业绩增速和估值性价比较高。二代接班之后业务捋顺，管理层较为稳定。公司8月发布了员工持股计划草案，激励考核为2021年收入为基数，2022/2023/2024年收入增速不低于10%，21%，33%或净利润率不低于17.59%，18.09%，18.59%。收入和盈利能力持续增长。

三大重大变化：

1.彻底摆脱历史包袱，良性经营趋势再次确立。二代接班之后就遭遇了疫情的重大经营挑战，2年压力测试目前看经营已经捋顺，也得到了老班子的认可，反映到管理层就是21年四季度副总更换，年轻化，提升管理效率。从三季报已经可以看出历史包袱的摆脱，经营恢复的趋势较为明显。

2. 疫情为契机，大幅提升终端覆盖。感冒发烧类公司有葵花和小葵花的品牌，目前渠道都是全体断货状态，后续有望持续受益于感冒市场整体扩容（家庭常备）。

3. 新品推广效率得到印证，能力持续提升。未来还将依托品牌影响力持续打造新品放量包括芪槲揸颗粒（增强儿童免疫力）、护肝片（老年人阳康后肝损伤保健护肝）等，今年护肝片已经形成一定品牌。

收入拆分：适应症的角度感冒发烧类4类占到收入的50%多，不到55%（儿童品牌药为主）。人群的角度儿童是第一大品类，占45%比例。护肝片，熊胆痔灵膏等老年慢病10亿左右销量。妇科相关的1-2亿。除了品牌OTC之外其他是一些普药产品（300多个，也有布洛芬，现在处于缺货状态）。

未来主要关注的大品种：护肝片1-3季度有30%的增速，去年7亿，今年预计8.5亿，明年有可能成为10亿级别单品。未来来看第一护肝片，第二小儿肺热。后面有4个2-3亿品种，芪槲揸颗粒、小儿柴桂，小儿葵花露，小儿咳喘灵，小儿氨酚黄那敏。胃康灵，美沙拉秦，康妇消炎栓等。

后续催化：Q4和明年Q1业绩增速快（23年Q1应该是超高增长，今年年底有许多发货因为物流的影响会确认到23年Q1）；收入端持续改善；新冠带来的感冒发烧市场持续扩容（参考海外情况）；品牌影响力进一步增强；

目标市值：当前125亿市值，第一目标市值210亿，对应明年15X，向上空间68%！我们预计今年业绩全年9亿+（+27%），对应今年14X，预计明年预计14亿左右利润（+55%），对应PE仅9X，公司即将迎来重大拐点，一方面良性经营趋势建立，另一方面新冠带来了发展契机，呼吸科和保健类未来用量可能都会大幅提升，公司品牌影响力和新品（小儿、老人的品类）有望拉动公司再上一个台阶。