工业金属：宏观压力放缓，铜铝内需基本面修复值得期待。-韭研公社

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工业金属：宏观压力放缓，铜铝内需基本面修复值得期待。

夜长梦山

2023-01-09 12:53:31

工业金属：宏观压力放缓，铜铝内需基本面修复值得期待。（1）铜：宏观压力趋松，内需基本面修复有待观察。①宏观方面：通胀压力再缓、衰退风险增加，后续美联储鹰派压力难以大幅度增加；②供给端：秘鲁政治动荡正影响该国主要铜矿的供应，前总统卡斯蒂略 7 日在国会的弹劾投票中被罢免，并因面临一系列腐败调查于 8 日被拘留。示威者威胁要中止嘉能可集团（Glencore）的安塔帕克伊铜矿以及五矿资源的拉斯班巴斯铜矿的运营（后者原计划 2022 年产铜 24 万吨），以抗议前左翼总统在未经法院审判的情况下被逮捕入狱，并要求重新进行大选；③需求&库存端：防疫“新十条”落地后，居民消费有望逐步复苏，但年底消费淡季下铜消费短期未见明显起色，11 月国内经济进一步下行，消费端社零表现偏弱，制造业与基建表现尚可，地产景气持续探底，11 月销售面积同比回落 10pct 至 33.3%，基本面真实反转有待观察。向后看，内需修复与海外货币政策转鸽仍将决定铜价长期走向。（2）铝：贵州减产影响有限，年末消费平平铝价上冲乏力。①成本端：周内动力煤价格涨 34 元至 1023 元/吨，氧化铝单吨价格涨 34 元至 2889 元/吨；②供给端：本周贵州电网有限责任公司发布《关于对电解铝企业实施负荷管理有关要求的通知》，要求省内 5家电解铝公司暂按70万千瓦总规模调减，估算预计影响 38.5万吨产能，但目前实际减产影响较小，铝价反映平淡；③需求&库存端：下游加工行业开工仍受疫情影响，叠加加工企业下游订单淡季，目前铝加工行业较上周有所减产，对电解铝的需求较为冷淡。建议关注：洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、索通发展、中国铝业、云铝股份、天山铝业等。

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