【天风电新】派能科技22年业绩预增公告点评-0111
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🌼财务数据
公司预计22年实现归母净利润11.8-13.1亿元，同增273%-314%，扣非净利润11.7-13.0亿元，同增289%-332%；

按中值计算，公司22年归母净利润12.45亿元，同增294%；扣非净利润12.35亿元，同增311%。

对应22Q4：按中值计算，归母净利润6.0亿元，yoy+827%，qoq+47%；扣非净利润5.9亿元，yoy+904%，qoq+55%。

🌼预计业绩分拆
以全年出货量3.5GWh测算，预计22Q4共实现销售1.3GWh，yoy+126%，qoq+30.4%。

单位净利：以中值计算，预计在0.45元/Wh，较22Q3提升0.07元/Wh。

我们预计，公司Q4单位净利的环比提升，主要系22Q3出货价格提升在22Q4有了进一步体现，叠加欧元升职。我们测算不考虑汇兑对冲下，单位汇率收益在0.05元/Wh。

🌼投资建议
公司22Q4经营性利润超市场预期，打破此前市场对22Q4欧洲户储景气度下滑担忧。往未来看，我们仍然看好公司23年维度投资价值，考虑能源保供属性+较高的经济性，我们认为公司23年出货量上升至7.5GWh具有较高业绩确定性：

1、欧洲户用光储的保供属性不可忽视，能源需求的持续上涨是全球层面的问题，而安装光伏、光+储的发电成本较天然气均有明显优势，未来可再生能源的上量是大势所趋，不必过于纠结经济性的边际下降等；

2、经济性层面，我们测算23年欧洲户用光储回本周期6-7年。

我们预计公司23年出货7.5GWh，保守假设单位净利下滑至0.31元/Wh，归母净利润23.1亿元，yoy+85.3%，考虑定增对应当前估值仅23X，维持“重点推荐”。