【民生电新】风电观点重申：拨云终见日，配置正当时

1.基本面：1）装机/招标：1-3月新增风电装机10.4GW，同比+32%。3月新增装机4.56GW，同比+110%。1-3月风电电源投资额249亿元，同比+15%。前4月风电招标接近30GW。
2）业绩表现：尽管一季度为传统淡季，但部分环节已出现明显修复，主要表现为：铸锻件和塔筒一季度整体同比高增，量利同比双增；东缆环比高增，毛利率显著改善，产品结构升级逻辑兑现；主机厂主要受出货结构影响，业绩表现不佳。
3）当前已经进入行业趋势验证期，对于确定性较高的公司或许可以更乐观。

2. 估值：塔筒管桩15-20X，铸锻件估值中枢20-25X，海缆22X。

3. 投资建议：
1）管桩（推荐海力、天顺，关注泰胜等），大兆瓦关键零部件（关注广大、日月、金雷、恒润等）；
2）海缆（推荐东缆，关注起帆、太阳等）；建议关注深远海/漂浮式相关（亚星等）
3）估值低、在手订单饱满、成本控制优秀的主机厂（关注三一、明阳等）。

风险提示：行业需求不及预期，市场竞争加剧等。