小市值标的关注【熊猫乳品】
韭牛一毛
为国接盘的站岗小能手
2023-06-05 16:06:33
标的思路：从自下而上角度，结合当下市场偏好，筛出此标的。三年疫情收入端维持增长，今年有望加速，成本端改善，且有治理变化和并表预期，建议关注。
【天风食饮】熊猫乳品：成本主业双修复，外生增长犹可期
餐饮修复，新式茶饮客户加速开拓，全年收入有望高增。23年Q1以来下游餐饮渠道增速表现较好，Q2淡季不淡，公司炼乳主业景气度回归，叠加产品提价落地，#全年有望实现20%以上收入增长。同时，厚椰乳持续开发新客户，快速开拓新式茶饮市场及咖啡等渠道（目前古茗已落地），稀奶油拓展烘焙渠道，年内有望贡献增长。（#公司属于餐饮和茶饮产业链公司）
大包粉成本下行，利好业绩弹性释放。炼乳主业中原料成本占比可达到80%。23年以来，公司主要原材料大包粉价格持续低位，5月最新恒天然GDT全脂奶粉中标价同比下降约18%。即使白砂糖成本有所上涨，但整体费用改善趋势不变，公司盈利能力提升，#利润有望重回8000万以上，利润弹性达到70%以上。
体外奶酪资产有望并表，外生增长可期。公司奶酪C端业务重心为投资企业优鲜工坊（33%持股），主攻奶酪零食，处于收入高增阶段，今年或突破亿元营收，后期存在较强并表预期。同时，二代接班有望进一步推动并购外延扩张。预计23/24年收入10.7/12.3亿元，利润1.0/1.2亿元，给予公司“增持”评级。
【天风食饮】熊猫乳品：成本主业双修复，外生增长犹可期
餐饮修复，新式茶饮客户加速开拓，全年收入有望高增。23年Q1以来下游餐饮渠道增速表现较好，Q2淡季不淡，公司炼乳主业景气度回归，叠加产品提价落地，#全年有望实现20%以上收入增长。同时，厚椰乳持续开发新客户，快速开拓新式茶饮市场及咖啡等渠道（目前古茗已落地），稀奶油拓展烘焙渠道，年内有望贡献增长。（#公司属于餐饮和茶饮产业链公司）
大包粉成本下行，利好业绩弹性释放。炼乳主业中原料成本占比可达到80%。23年以来，公司主要原材料大包粉价格持续低位，5月最新恒天然GDT全脂奶粉中标价同比下降约18%。即使白砂糖成本有所上涨，但整体费用改善趋势不变，公司盈利能力提升，#利润有望重回8000万以上，利润弹性达到70%以上。
体外奶酪资产有望并表，外生增长可期。公司奶酪C端业务重心为投资企业优鲜工坊（33%持股），主攻奶酪零食，处于收入高增阶段，今年或突破亿元营收，后期存在较强并表预期。同时，二代接班有望进一步推动并购外延扩张。预计23/24年收入10.7/12.3亿元，利润1.0/1.2亿元，给予公司“增持”评级。
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