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圣泉集团】算力需求爆发前夜,唯一卡脖子材料PPO将迎来量价齐
沈飞传奇
2023-06-14 18:31:58


[太阳]我们近两月交流了公司,下游国产、台资高速CCL厂家,下游国产、外资PCB厂家,同行业国内、海外竞争对手,欢迎联系交流详细的专家内容。

1、目前PPO行业规模约1000吨,未来需求3年5倍,25年预计市场规模5000吨,中远期空间更大。AI服务器和In­t­el服务器架构升级贡献主要增量,其中每100万台AI服务器新增超1000吨需求,每年1400万台服务器升级新增约4000吨需求。

2、产品壁垒高,认证周期长。PPO为目前M6高速覆铜板最核心原材料,需要通过下游CCL、PCB和终端服务器厂商三重认证,周期一般1-2年。目前全球主流供应商仅沙比克一家,全年销售量约1000吨,暂无扩产计划,市场扩容迎来最佳国产化契机。圣泉作为唯一量产给下游批量出货的企业有望充分享受先发优势。

3、量价齐升利润估值弹性显著。目前圣泉产能300吨,今年7月技改后扩产至500吨,正在建设1000吨产能,预计24年一季度投产。按照目前70万售价,50%净利润率测算,全部达产有望贡献超4亿净利润。按照目前供需格局,产品价格若上涨至2019年100万价格水平,利润规模有望再翻倍。

4、目标300亿市值。公司主业稳健,22年7亿利润持平略增,23年弱复苏有望实现20%增长,不考虑PPO放量全年主业利润约8-9亿。目前公司市值150亿对应传统主业9亿利润约17倍估值安全边际充足,PPO树脂按4亿利润给30倍估值,贡献120亿市值弹性;另外公司大庆生物质项目今年也有望全部达产贡献利润,若顺利兑现将贡献额外市值弹性。

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  • 资料分享官
    追涨杀跌的机构
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    2023-06-15 08:04
    “按照50%净利率计算”除了茅台,什么公司净利率能有50%?
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