在目前各行业需求不振情况下，6 月的新能源车市场却十分火爆，基本上各家都收获了不错的成绩。

比亚迪 6 月新能源汽车销量 253046 辆，其中，海外销售新能源乘用车合计 10536 辆。

排名第二的是广汽埃安，6 月销量 45013 辆，同比增长 86.7%，广汽埃安旗下高端品牌昊铂第二款车型 Hyper GT 也将于 7 月 3 日上市，日后会进入“埃安+昊铂”双品牌运营的模式。

造车新势力的理想这次表现也十分亮眼，理想汽车交付 32575 辆，月度交付首次突破三万辆，环比增长 15.2%，同比增长 150.1%，坐稳新势力销冠位置。

而哪吒汽车 6 月交付 12132 辆，环比下滑近 7%，未能保住第二位置，掉至榜单第三位。

蔚来汽车降价带来的效果显著，6 月交付新车 10707 辆，环比增长 74%，重回万辆俱乐部，从上个月的榜单第六上升至目前的第四，超过极氪和小鹏。逆转了此前连续三个月交付量环比下滑的不利局势。

购置税优惠力度进一步加大，延长至 2027 年，超出市场预期，24-25 年新能源车免征购置税，每辆车免税额不超过 3 万元，26-27 年减半征收，每辆免税额不超过 1.5 万元。

而且上海车展后，车企也陆续推出新车型，这些都有力推动了新能源车的发展。

随着国内新能源车市场渗透率在不断提高，海外却仍处于低位，因此国内的新能源车产业链正在纷纷谋求出海销售，新能源车产业逐渐成为我国的强势产业，一改燃油车弱势的局面。

新能源车出海，对于动力电池产业链来说也是一大利好，提高需求就可以不用跟国内同行们内卷。因为尽管动力电池是新能源车上的重要一环，但作为零部件，总是存在一定的周期性。

最开始由于新能源车销售火爆，动力电池供不应求，产能上得太快，后来新能源车开始平稳增长，锂电池需求较弱，动力电池为了消化产能，一直处于去库存阶段，目前正极及电池厂去库存明显，隔膜和负极库存相对还多一点。

三季度为动力电池传统旺季，随着碳酸锂价格反弹至 30 万左右，动力电池 5 月和 6 月排产恢复，再加上电动车销售旺盛，动力电池龙头厂商预计仍然能维持全年 50%的增长。

这种扩产能的比赛其实在很多行业都上演过，比如水泥、玻璃等。

因为扩产能可以摊低固定成本，可以相比竞争对手成本更低，还能提高市占率，但这种很容易造成囚徒困境，明知产能过剩也要扩产能，因为你不扩，竞争对手也扩。

为了防止投资过热，政策干预是个办法，目前政策已经对锂电产业的 IPO 及 GDR 等融资方式审批更为严格，新项目审批也在放缓。

主流环节的龙头厂商也开始根据行业实际需求情况调整产能释放的节奏，新增产能的投产进度也在放缓，23 年下半年到 24 年，行业新增产能较预期将会减少，落后产能逐渐出清，以此改善行业供需。

对于供应链上的企业大多都要经历这样一个过程，野蛮生长下大家疯狂扩张，可能还会伴随资本爆炒，未来前景一片光明。

然后迎来产能过剩，大家纷纷降价抢夺市场，这个过程会伴随一部分尾部产能出清，部分小玩家被淘汰。

这种价格战可能会经历不止一轮，每次行业复苏后，玩家都会少一批，在多次降价抢市场的过程中，头部企业地位越来越稳固，最终形成寡头垄断，跟随行业需求平稳发展，未来半导体、新能源也都会往这个方向靠拢。

目前新能源车出海主要就是去往欧美，尽管会对动力电池需求有提振作用，但大家都知道，新能源车的保有量是跟充电桩数量挂钩的。

海外充电桩数量严重不足，车桩比相比国内高出好几倍，所以海外新能源车渗透率低是有原因的。

不过还是要乐观一些，因为海外市场在总体体量上是比国内市场大的，外国人毕竟也有使用电动车的实际需求，只是尚未被开发出来，因此海外市场可以说是非常有潜力的。

刚才提到过，由于这些行业最终都会演变为寡头垄断的局面，所以尽管在行业复苏时，龙头的反弹力度可能不如二三线厂商大，但直接购买龙头显然是更保险的办法，我们来看一下各个环节目前的竞争格局是怎样的。

1、动力电池

动力电池国内企业一直很有优势，1-4 月动力电池前十大厂商占比超过 90%，增速亮眼，宁德时代依然稳居龙头，装机 65.6GWh，同增 56%，全球市占率 36%。

比亚迪以及国内二线厂商也不错，比亚迪装机 29.4GWh，同增 108%，市占率 16%，还有中创新航、国轩高科、亿纬锂能、欣旺达也都进入了全球前十大厂商。

而国内动力电池方面，宁德时代由于增速不如比亚迪，市占率下滑至 43%，比亚迪市占率 31%，还有一部分二线电池厂份额提升，比如中航、亿纬、欣旺达等也都同比实现高增长。

宁德时代市占率下滑的另一个原因，是部分车企为了保持供应链的稳定，引入了二供，例如小鹏和广汽引入中航、亿纬，长城引入蜂巢，吉利引入欣旺达等。

但宁德时代的技术加产能优势依然稳固，在纯电车型中占有绝对优势，二线电池厂仍有供应不稳定、良品率等问题。

因此今年大概率仍能维持 45%的市占率，而且宁德时代在欧美的业务布局也快于二三线厂商，大概率也能占据优势。

目前整体上动力电池还处于产能相对过剩的状态，电池厂商采取低价策略，以锁定市场份额，今年产能利用率整体大概在 73%左右。

宁德时代采用一体化布局的方式降低成本，但对于二三线厂商来说，今年的盈利水平会与龙头进一步拉大。除了比亚迪、亿纬锂能会有些利润，其他的今年可能会处于盈亏平衡甚至亏损状态。

2、结构件

科达利基本上一家独大，在各大电池厂商中均处于独供或主供地位。

22 年科达利国内份额约 50%，全球份额 30%左右，预计公司 Q2 收入有望环比提升 20%，同比增长 50%以上，增速高于行业平均水平，龙头份额进一步小幅提升。

随着科达利欧洲产能率先落地，海外方形电池市占率预计 70%以上，随着海外市场逐步放量，科达利全球份额有望进一步提升，并保持国内竞争格局稳定。

就盈利水平看，科达利也是最好的。2022 年科达利、震裕科技、斯莱克毛利率分别为 24%、9%、3%，科达利、震裕科技净利率分别为 11%、2%，相差 9pct。

金杨股份的结构件业务 22 年毛利率、净利率分别为 22%、10%，也低于科达利。

科达利通过锁定日本相关进口设备，生产效率及自动化程度高于同行，工艺上科达利普遍领先同行 5 年左右，目前科达利核心产品良率高达 98-99%，领先竞争对手约 10%，由此带来的成本优势，竞争对手短期内难以追赶。

尽管还有一些新进入者加入结构件这个行业，而且部分新进入者 22 年已经小部分投产。

但结构件经过投资建厂、客户对接、产品认证、试产、产能爬坡等，需要 2-3 年的时间，达产满产还需要 2 年时间，共计 4-5 年，因此新进入者大规模上量仍需要时间，难以对竞争格局形成撼动。

更何况电池技术还在更新迭代，会给结构件带来结构性增量。特斯拉 4680 电池结构件主供仍为科达利，宁德时代麒麟电池的结构件供应商也为科达利。

3、电解液

电解液目前处于降价之后的回升期，行业格局仍然保持稳定，龙头天赐材料 1 月-4 月市占率微降至 37.5%，比亚迪市占率继续提升至 18.6%，处于龙二地位，新宙邦、国泰产量退居第三、第四。

电解液主要为六氟磷酸锂，4 月份时价格跌至谷底，主要由于二线厂商抛货，5 月碳酸锂价格反弹，带动六氟磷酸锂上涨。

今年行业有效供给大概为 25.5 万吨，需求 17.4 万吨，产能利用率 68%。但上半年行业去库存，产能利用率继续下滑至 64%。

随着下半年需求回升及产能出清，产能利用率有望达到 70%，但也处于比较过剩的状态。

天赐 2022 年底产能超过 6 万吨，新增 5 万吨预计今年年中投产，后续技改提升现有产能，远期规划产能达 20 万吨以上。

其他公司新增产能主要来自多氟多，2022 年底产能 5.5 万吨，6 月新增 1 万吨产能，后续 3 万吨新增产能放缓，预计 23 年底产能达 7.5 万吨。

预计今年六氟磷酸锂处于尾部产能出清过程，尾部产能不具备成本优势，开工率明显下降。

目前 LIFSI 渗透率正在快速提升，天赐材料贡献主要 LiFSI 产能，22 年底 LIFSI 产能达 3 万吨，今年行业有效供给约 3.5 万吨，需求量预计为 2.4 万吨，也处于供大于求的状态。

天赐材料在 LIFSI 方面成本优势明显，带动 23 年 LiFSI 价格大幅下降，渗透率提升，LiFSI 单吨成本与六氟磷酸锂接近，价格较六氟磷酸锂高约 2 万元，可以显著增厚电解液单吨盈利，在六氟磷酸锂方面也具备成本优势。

4、负极

负极的竞争格局相对分散，目前处于四大三小格局。

贝特瑞、上海杉杉、江西紫宸（璞泰来）、凯金能源为四大，翔丰华、中科星城（中科电气）、尚太科技为三小，贝特瑞维持龙一地位，前四个月市占率为 26.8%，上海杉杉市占率为 17.3%。

伴随行业新进入者增加及现有企业密集扩产，石墨化负极产能大幅过剩，预计全年石墨化有效产能 141.3 万吨，需求 100 万吨左右，产能利用率下行。

价格也跟着大幅下行，低端负极逼近行业成本线，目前处于尾部产能逐渐出清的状态，相当于末位淘汰。高端负极议价能力较强，压力相对比较小，行业龙头相对而言抗压能力更强。

负极也有技术更新，硅负极材料能量密度相比石墨负极优势明显，能大幅提升单体电芯的容量。硅基负极主要应用于圆柱电池，4680 电池有望带动硅基负极市场空间进一步打开。

硅基负极价格高，能显著增厚负极厂商利润。贝特瑞、杉杉股份、璞泰来都在硅基负极发力，研发相关技术和扩张产能，其中贝特瑞相对领先。

5、隔膜

隔膜分干法隔膜和湿法隔膜，其中湿法隔膜占比更多，但干法隔膜占比有所正在提升。今年一季度隔膜的库存有所提升，基本维持 1 个月左右库存。

目前隔膜行业竞争格局相对稳定，龙头地位稳固。湿法隔膜中，行业龙头恩捷股份 1-4 月市占率 46.7%，相比 22 年全年下降 1.1pct，中材锂膜有赶超星源材质的趋势。

干法隔膜中，1-4 月中兴新材成为产量市占率第一，达到 29.0%，较 22 年全年下降 2.7pct，星源材质占比较 22 年全年增加 1.7pct 至 24.9%，排名第二，惠强新能源产量市占率 20.2%，产量市占率第三。

生产隔膜的上游设备还是海外厂商占据优势，隔膜厂商可以通过锁定海外厂商的产能，优先拿到设备订单来保持扩张速度，因此恩捷股份的扩产速度明显快于同行。

预计恩捷股份 22 年底产能近 70 亿平，23 年新增 30 条线，23 年底产能达近 100 亿平。

星源材质 22 年底产能达到 17 亿平，23 年新增 10 亿平湿法+3 亿平干法产能，23 年底产能将达 30 亿平。

不过还有很多新进入者在扩张隔膜产能，璞泰来、恒力石化、长阳科技、中科华联、衡川新能源等 22 年陆续公告投产隔膜产能，但由于新进入者规划产能较大，相比主流厂商整体进度较慢，因此不会改变行业格局。

隔膜设备也在慢慢实现国产替代，而且进度还在加快，但加工精度和质量不如进口设备，还需要时间的检验。

原本湿法隔膜供需相对紧张，但随着二线隔膜厂商及新进入者新产能释放，供需紧张缓解，产能开始出现过剩，预计 23 年隔膜需求 220 亿平，供 246 亿平，对应产能利用率 90%。

今年上半年干法隔膜价格进一步降低，主要由于新产能释放导致成本进一步下降。

上半年湿法降价 10-20%，下半年价格尚不确定，但由于湿法隔膜技术含量更高的涂覆膜占比上升，新产线升级，且星源材质、中材科技等隔膜业务盈利水平仍比较好，下半年价格仍有下降空间。

6、磷酸铁锂正极

磷酸铁锂受季节影响，一季度为行业淡季，而且受到去库存的影响，产量增速放缓，同比增长 38.6%，占正极总量 66%，有显著提升。

一季度主流铁锂正极厂商产能利用率均低于 70%，部分厂商低于 50%，但 5 月起受益于储能行业需求恢复，订单明显恢复，龙头厂商率先满产，市占率逐步提升。

竞争格局方面，湖南裕能行业龙头地位稳固，1-4 月市占率约 34%，相比 22 年提升 5.7pct，稳居首位；德方纳米市占率约 14%，较 22 年下降 1pct；万润市占率约 8%，较 22 年持平，位列第三。

今年铁锂正极厂商产能大量释放，预计全年新增产能 138 万吨，其中三季度为产能集中释放期，预计一梯队铁锂厂商德方、裕能 23 年出货增速 50-60%。

预计行业整体供给为 199.7 万吨、需求为 153.9 万吨，产能利用率下降至 77%。

行业供给过剩情况下，企业扩产速度也已经放缓，还有部分企业项目延期，但产能出清仍需要时间。

磷酸铁锂正极利润以加工费为主，22 年加工费约 1.2-1.3 万元/吨，今年年初进一步下降，降至 0.8-1 万元左右。

二季度龙头厂商价格环比降幅不大，但小厂商压力较大，三季度正极产能陆续释放，行业竞争加剧，仍存在加工费进一步下调可能。

磷酸铁锂正极的升级版为磷酸锰铁锂，主要应用于 Tesla Model 3 新款车型，由于下游车型验证还需要时间，锰铁锂产业化进度略低于预期。

德方纳米的锰铁锂进展位居业内领先，目前已通过下游客户的验证，且已有小批量出货，预计 2023 年二季度出货量开始增加，24 年有望大批量出货。

7、三元前驱体

三元前驱体是制备三元正极的关键原材料。23 年 1-4 月我国前五大企业三元前驱体公司分别为中伟科技、华友钴业、格林美、湖南邦普、兰州金通，前五合计占比 73.9%，相比 22 年 1-4 月上升 4.6pct。

今年前驱体产能释放加速，预计供给量增加 50 万吨以上，远超行业需求增速，产能利用率进一步下降，行业竞争加剧。

三元前驱体上游为镍、钴等金属原料，一般采用高镍三元更多一些，利润主要为赚取加工费。

三元前驱体龙头公司纷纷布局镍矿冶炼，镍自供比例进一步提升，分为湿法和火法两种工艺，湿法成本较低，品位也较低，以华友钴业为代表，火法生产成本较湿法高，代表企业为中伟股份。

竞争加剧下加工费下降 5-10%，但上游一体化公司可以通过优惠镍价锁定下游客户，具备竞争优势。

主流前驱体公司如华友钴业与格林美，已经加速海外产能建设和客户布局，保证需求相对稳定。

8、三元正极

由于碳酸锂价格持续下行，而且下游持续去库存，1-4 月国内三元正极产 15.5 万吨，同比降低 9%。

三元正极集中度趋势明显，1-4 月国内三元正极前五大企业产量累积市占率 67.0%，同比提升 5.8pct。

容百科技和天津巴莫龙头规模优势领先，贝特瑞、广东邦普、贵州振华、长远锂科等开始逐渐放量。

22 年三元正极产能利用率约 76%，预计 23 年产能利用率为 67%，同样处于产能过剩状态。

容百 23 年年底预计产能达 30 万吨，出货 14-15 万吨，有望率先抢占市场，当升科技扩产相对稳健，依靠外协产能拓展产能弹性，23 年出货预计 9 万吨左右。

三元正极利润来源也是加工费，预计单吨利润 1-1.5 万元/吨，其中中镍 1 万元/吨左右，高镍 1.3 万元/吨左右。

但上半年由于受到碳酸锂价格波动影响，库存减值也影响了利润。目前碳酸锂库存周期已下降至 3-7 天，后续原材料对利润的影响已经减弱。

9、辅材

辅材主要有铝箔、铜箔和碳管。

今年全球电池铝箔供给将达到 55 万吨以上，实际需求 40 万吨，产能利用率 72%。上半年由于下游去库存导致产能小幅过剩，下半年进入旺季，下半年排产率有望恢复。

新投产能正逐渐落地，鼎胜新材扩产 20 万吨 23 年初投产爬坡，万顺新材 3.2 万吨、华北铝业 6 万吨、天山铝业 2 万吨 23 年年中达产，下半年行业供给进一步释放。

铝箔的加工费用一季度也有小幅下滑，二季度基本稳定。还有涂碳铝箔，在铁锂电池中应用比例达 70%，大多应用于储能领域，原来涂碳由电池厂完成，现在交由铝箔厂商来做，铝箔厂商涂碳自供可享受超额利润。

铜箔还在大幅度扩张，1-4 月我国铜箔产量 8 万吨，同比增 35%。行业供给相对分散，而且龙头厂商份额同比均有下滑。

由于铜箔设备国产化趋势显著，近些年国产设备性能不断提升，供货周期短且售后维护方便，显著提高了后续铜箔的扩产速度，还有行业新进入者陆续投产，预计今年行业供给会维持过剩。

铜箔的加工费也在下滑，考虑到竞争格局分散，预计产能出清仍需一定的时间，短期价格难以回升，不过厂商还可以进一步使用国产设备来降低成本。

去年由于铁锂电池份额大幅提升，碳管渗透率下降，龙头 22 年增速 50%左右，低于行业增速。但随着高镍三元+硅碳负极+锰铁锂新技术放量，单壁碳纳米管后续渗透率有望提升。

22 年国内碳管需求 12-13 万吨，天奈占据 40%份额，其次为青岛昊鑫、集越纳米、三顺纳米、无锡东恒等。

今年预计国内有效产能 20-25 万吨，第一代低端产品产能过剩，价格下降。但第二代及以上产品，由于竞争格局稳定，二线厂商与天奈技术差距大，价格相对稳定。

复合集流体有望打开需求空间，目前还在验证与测试阶段。

复合铜箔 23 年开始产业化，24 年有望达到 6 亿平左右，25 年全球需求预计 25 亿平，空间 118 亿，渗透率提升到 10%。

复合铝箔进展正常，但终端需求以 3C 电子为主，考虑到现在消费电子低迷，预计市场空间比较有限。

看到这里就可以做一个总结了，由于前期新能源车的爆发式发展，引发了动力电池产业链快速扩张，现在高低切换状态下，动力电池各环节普遍有所产能过剩，进而引发价格战。

有些环节已经度过了价格最低的阶段，有些环节价格还在继续降低，还有的可能要在价格底部继续躺上一段时间，还有的尚未开打价格战，未来有可能会打。

竞争格局相对集中的环节能率先走出价格战的泥潭，而且龙头公司可以凭借技术和产能带来的低成本优势，具有更多降价空间，这个过程其实大家盈利能力都会下降，比的就是谁能坚持到最后。

价格战也是清理落后产能的过程，每一轮价格战过后，那些不具备成本优势的小厂商纷纷被清出市场，让出的市场份额自然就会被大厂吸收，行业集中度会进一步上升。

尽管这些行业都没法做到绝对垄断，小厂还会春风吹又生，但最终格局依然是大厂占据业内主要份额，小厂跟着喝汤，留下一部分小厂还可以有效阻止新来者的进入。

另外，技术迭代才是核心竞争力，新技术带来的新产品往往有高附加值，可以为企业带来更多利润，跳出价格内卷的循环。

医药也是差不多的逻辑，率先研发出来新药的企业享受价格红利，之后随着研发出来的厂商越来越多，价格开始下降，到最后还要再来一波集采。

除了复合集流体之外，钠电池和半固态电池也都是十分值得看好的，今年开始会逐渐产业化。