今年的鸡周期总是让人充满期待。无他，海外禽流感冲击下供需格局的绝对错配，就像一堆淋了点雨的干木头，总是需要很久才能点燃，然后轰轰烈烈。
而当下，随着商品贷鸡苗价格的由跌转涨，这捆湿柴正被烤干，熊熊大火即将燃起。
价格仍在底部，反弹趋势出现。据钢联，商品代鸡苗成交价7月6日跌至年内低点1.16元后开始反弹，7月11日大厂报价重新站上2元。通常来说，为规避炎热天气养殖难度增加，6-7月为年内养殖积极性低点（过去6年，5/6/7/8月商品苗均价为3.3/2.3/2.4/3.5元）。向后展望，季节性需求底部过去，商品代鸡苗价格年内价格低点基本确立（23Q2亦是周期供给压力最大阶段）。
而今晚最新的数据，鸡苗还在涨价。
在看过简单的价格走势后，我们再从周期的角度观察。产能收缩已传导至父母代环节，下半年看商品苗供给反转。经换羽平滑后，本应在22Q4出现的父母代供给下行于23Q2开始显现，4-5月父母代鸡苗销售量连续下滑，5月环比-5%。
商品苗供给的趋势性拐点应在23Q4出现（父母代种鸡的换羽比例与效率远低于祖代环节，周期传导确定性更强）。
从事件驱动的角度，海外引种受限逻辑不变，下半年或进一步趋紧。据海关总署，23H1海外引种约24万套，同比-26%。为2016年后同期最低值。预计全年海外引种在40-45万套左右，与22年水平相仿，仍为十年最低水平。本轮鸡周期是没有天外飞仙来缓解的。
看多鸡周期布局谁？当然是益生股份了。历史上看，各轮周期中，专注祖代和父母代鸡的益生股份股价弹性更大。未必是每轮涨的最好的，但在鸡周期中涨幅位居前二是没问题的。市场证明的明牌，没必要太纠结了。
非要说句基本面的话，公司是父母代鸡苗龙头企业，909量增显著。公司自成立之初就始终坚持以高代次畜禽种源供应为核心竞争力，目前是亚洲最大祖代肉种鸡养殖企业，约占国内市场1/3份额，公司规划到25年商品代和益生909鸡苗年销量合计10亿羽，相对上一轮周期商品代规模增长近100%，在5000亿的白羽肉鸡产业中持续成长。
1、祖代总量到底缺不缺？缺，表观更新量>>实际有效产能！1）祖代更新量表观数据大，但预估仍小于供需平衡点。2022年祖代更新量96万套，我们预计供需平衡点120万套，供给收缩成定局；若不考虑海外禽流感发酵、航班等不确定性因素，预计2023年祖代更新量合计110-120万套，但5月引种再低于预期，后续不确定性强。2）祖代更新量是“产能”概念，需关注部分品种的实际传导情况。2022年以来，国内自主育种的祖代更新总量占比快速提升（2022年占比26%；2023年1-4月占比41%），但实际有效产能（即能传导为商品代鸡苗的祖代）需观察国内品种父母代实际销售情况。国内自育品种2021年底审定落地，整体推广需要时间，痛点主要体现在：1）缺少完备的多批次、多环境数据支撑；2）商品代肉鸡养殖端料肉比存在优化空间。2、父母代种鸡质量及效率问题？2023Q1以来，周龄、品种结构带来的效率下降已有初步体现！引种持续受限，进口祖代或存在超负荷使用的现象，随着种鸡使用周龄增加、换羽比例增加，预计其后代父母代种鸡的质量及效率问题将逐步体现。不考虑在产父母代周龄结构，我们选用商品代鸡苗销量/在产父母代这一指标代表父母代种鸡的平均生产效率，可发现2023Q1以来，该指标呈现明显下降趋势，虽略高于2018-2019年（大量的换羽鸡存栏），但明显低于2021-2022年。随着祖代种鸡使用周龄、换羽比例增加，预计后续质量问题将逐步放大。3、换羽影响如何？影响不大，种鸡配比、质量问题是干扰因素！这一轮周期换羽难度或较大。据天风农业草根调研了解，目前换羽最大的问题在于种公鸡配比不足，种公鸡一般不能换羽，考虑到目前引种量有限且同一厂家引种批次之间时间间隔大，种公鸡数量严重不足限制换羽能力。此外，种鸡质量问题也会增加换羽难度。4、我国鸡肉进口情况？近日巴西家禽发现首例H5N1病例，我国鸡肉进口不确定性再升级！我国已对南美多国实施禽肉相关产品进口禁令；5月因野生禽检测出高致病性禽流感，巴西宣布进入为期180天的动物卫生紧急状态；近日巴西家禽发现首例H5N1病例，或进一步影响鸡肉供给。巴西为我国鸡肉进口第一大国（2022年占比42%，高点占比超60%），若后续巴西家禽禽流感爆发，出口或受阻，预计将带动全球鸡肉价格及国内价格上涨。
