央国企高质量发展的演变：2022年以来，国家层面要求央国企在经营活动中“坚持价值创造与价值实现兼顾”、“聚焦共建共享开展价值创造”。在新发展理念及国企深化改革政策的引领下，国有企业通过提升公司治理水平，积极承担环境、社会责任，有助于实现高质量发展和价值重塑。

央国企经营指标体系升级：为提升央国企经营效率，国资委自2020年起陆续提出“两利三率”（2020年）、“两利四率”（2021年）和“一利五率”（2023年）的经营指标，通过市场化、数量化的目标设定激励央国企实现价值创造。

ESG对央国企价值提升的驱动途径：较好的ESG水平能够提升经济增加值（EVA），从外部和内部竞争力两方面影响企业估值。中金ESG评级数据显示，央国企的ESG平均表现优于非央国企，特别是社会和治理支柱。然而央国企的估值多数情况下处于同行业较低水平。在央国企子样本内部，ESG表现与评价指标（如市净率、ROE、营业现金率）呈正向关系。我们认为，提升ESG信息披露，社会责任和内部治理，以及创新研发会为央国企带来新的价值增长机会。

福利性、战略性社会责任与经营目标协调发展：央国企长期承担着超越经营业务的社会责任。福利性社会责任体现在央国企为保障社会民生、促进区域经济发展等发挥的重要作用。战略性社会责任体现在央国企为实现国家长远发展目标，进入高端产业链环节，追求技术的先进性；通过非市场化定价方式配置资源，推行部分产业优先发展战略。央国企在前期通常面临短期经济效益的压力，但长期有助于推动高端产业崛起和国家产业结构调节。随着国企改革的推进，央国企正逐步优化经济布局和结构，寻找主业与社会责任相互协同的机制，协调盈利目标和社会发展目标。

治理重塑央国企价值的基本途径： 央国企可以通过优化治理制度、提升股权激励、加强信息披露与投资者沟通实现治理价值重塑。中金ESG评级结果显示，央国企的公司治理得分平均优于非央国企，治理得分较高的央国企ROE表现更好。在治理制度方面，央国企应增加独立董事比例、优化管理层参与治理，建立专门的ESG治理架构。在股东回报和股权激励方面，央国企应稳固高股息率，通过长期高质量发展将优势转移到估值定价，提升企业长期利益发展。在信息披露方面，央国企应加强信息披露透明度和数据质量。

外部要求与内在动力：央国企面临着响应双碳政策和保障能源安全的外部要求，需要通过节能降碳、提高能效、推进清洁安全生产等措施实现绿色低碳发展示范作用。央国企的碳排放强度整体呈下降趋势但仍高于非央国企，需要在控制碳排放的同时确保能源供应。央国企通过内在驱动降低风险和成本，促进收入结构多元化。一方面，央国企可以通过优化能源和碳管理，降低生产和原料成本，实现降本增效。央国企还需提高对气候转型风险的表现，保护资产和利益，适应低碳经济的需求。另一方面，可以通过开发绿色产业为企业带来绿色收入新的增长点。