【天风通信】中际旭创大涨点评:季度收入环比有望持续增长,200G/400G/800G持续升级
公司股价大涨,主要原因在于1)产业链验证公司Q4出货量有望环比增长;2)公司200G/400G高端产品领先地位显著,400G明年保持高增长,200G需求增速超预期;3)800G产品明年有望批量交付,公司产品优势显著。公司整体发展趋势不断向好,重申核心成长逻辑如下:
1️⃣全球云计算流量增长趋势不变,全球数通大客户资本开支规划较为乐观,云CAPEX有望持续增长,数通100G需求平稳,200G/400G需求持续高增长,电信市场5G、10GPON有望带动电信业务迎来强复苏。公司定增完成,定增价格31.00元,募集资金26.99亿元,引入了包括中移投资等战略股东,中移投资认购4.99亿元,占公司总股本2.01%,未来双方合作将进一步强化公司国内市场竞争力。
2️⃣利润端看,由于并表的成都储翰科技以接入网产品为主导致整体毛利率略有下降,高速数通光模块毛利率预计基本稳定,海外市场毛利率预计高于整体毛利率。同时公司股权激励费用和研发投入增加等影响,导致公司整体净利润小幅下滑。未来股权激励费用摊销逐步下降、规模效应不断体现,整体盈利能力有望改善。
🏅投资建议:公司从40G切入-100G领先-400G引领,成长轨迹清晰,全球高端光模块龙头地位不断巩固,下一代800G产品有望进入规模出货阶段,继续引领产业发展。光模块板块流量成长,长期成长逻辑不变,长期重点推荐。