坚定看好【川恒股份】，“磷+氟+锂”最强新能源转型战略规划！【光大大化工团队】

当前公司磷酸铁中试线已经投产，随后会第一时间交付下游客户验证，今年上下半年分别有10w吨（总计20w吨）磷酸铁项目投产，有望率先兑现磷酸铁景气周期业绩。此外，公司今年还有净化磷酸、无水氟化氢等高盈利产品投产。未来“磷+氟+锂”最强新能源转型战略规划有望逐步兑现！

2021年公司预计实现归母净利润3.14~3.71亿元，同比增长120%~160%。其中2021Q4公司预计实现归母净利润1.02~1.59亿元，较2020Q4扭亏为盈，环比-5.0%~+48.3%。

2021年公司产品仍以消防级磷酸一铵、磷酸二氢钙和磷矿石为主，受益于年内磷化工产品价格持续上涨，公司业绩大幅提升。2021年公司磷矿石产能提升至300万吨/年，磷矿石产销量明显提升，为公司业绩高增带来一定贡献。2022年公司定增及可转债募投项目将会逐步投产，在扩增传统产品产能同时，也会补全上游洗选矿、硫酸等原料的产能。

公司目前整体规划有年产160万吨磷酸铁及相关配套产能，与国轩控股、欣旺达等下游厂商签订了合作协议进行深度绑定。2022年公司将率先投放20万吨磷酸铁产能，具有明显的先发优势。在上游资源方面，公司旗下控股或参股的四大磷矿总体产能规划达1050万吨，折算权益产能约为800万吨，叠加公司完整的磷化工产业链配套，公司磷酸铁产品成本优势显著。

考虑到当前能评及环评审批难度的提升以及新增产能存在放量周期等因素，我们认为中短期内磷酸铁及磷酸铁锂行业供需情况仍将偏紧，公司相关产能率先放量，兼具资源成本优势，行业地位有望快速提升。而远期来看，公司凭借充足、优质的上游磷矿资源和不断优化的生产工艺，将在后续的产业竞争中具有较强的竞争力。