安琪酵母：4月份增速快于一季度，预估20%+，其中出口业务1-4月增长20%+，国内酵母主业销量下滑收窄。其中小包装受益于疫情需求旺盛，小包装产线开满4条，国内3条，国外1条。国内糖蜜采购已经结束（采购70%），糖蜜平均价格1350，同比增长10%，去年1200元左右。剩余糖蜜缺口用水解糖去替代，目前水解糖外购价格1400多元。展望5月酵母主业销量有望转正，5月目标增速30%左右。4-5月收入逐步提速，利润环比改善，且上半年争取努力将收入增速拉到全年18.18%目标，对应Q2收入增速要达到22.4%。全年收入挑战目标20%，净利润保底目标5%增长，有望冲击双位数增长目标。同时十四五规划公司收入200亿收入，展望22-25年收入CAGR为17%，中期景气度仍较高。我们预测2022年收入/利润增速分别为18.5%/9.8%，对应PE为25X。
三全食品：目前三全食品作为郑州市市场保供重点企业，24小时满负荷生产，4月增长20%以上。通过生产人员闭环管理等措施，较好的保障了生产的正常进行。同时根据市场需求及时调整产品结构，加大需求量较大的汤圆水饺产品。并且受益于郑州市在车辆通行、超市配送等方面的政策支持，产品能够及时推向终端。同时竞争对手厂内发现多名阳性感染者，或将受一定影响，我们认为三全此次短期内或将大幅受益，市占率有望继续提升。我们估计二季度收入有望增长20%以上，利润端增长有望超预期。
涪陵榨菜：受益华东疫情直接影响终端需求，渠道跟踪四月增长近40%，库存情况7.5周亦呈现逐步下降态势，此次疫情华东渗透率提升明显。成本端预计二季度开始使用今年低价原材料，叠加四季度提价红利延续，毛利率有望大幅提升。费用端将大幅缩减广告投入，预计二季度利润弹性确定性较高，建议关注。
甘源食品：4月甘源整体增速预估30%+，河南新品发货1500万左右，萍乡工厂口味型坚果出货1000多万，山姆代工预估订单1000+万，原先经销商河北封装厂受疫情管控，目前已经恢复正常。公司在特渠和会员渠道单独成立事业部，团队20+人仍在不断补充，10个单品进入零食很忙系统。会员店方面，公司和盒马（6-7家重新制作包装）、家乐福（2家会员店）永辉（正在谈逐步落地）、Costco等开展合作。3月份新品推出后已陆续招募200-300个经销商，今年核桃仁、碧根果、腰果等坚果新品计划进入到6000-7000家KA，预估3-5个月内完成。河南烘焙酥类等新品计划向2000个县城下沉预估增加5000条岛柜。近期股权激励落地，渠道反馈争取上半年努力完成收入利润20%/20%目标，由于去年Q2基数较低，我们认为Q2公司收入和利润端有望明显加速。随着新品投放和渠道招商，以及山姆渠道从4月份逐步环比好转（目前全年订单基本确定），4-6月有望不断加速，若上半年完成20%收入目标，对应Q2需要实现收入61%目标。若按照股权激励目标，22/23年收入/利润增速分别为20%/30%，对应PE为25/19X。
洽洽食品：瓜子品类受益居家消费需求表现旺盛，坚果延续成长逻辑，叠加低基数效应，2022Q2有望淡季不淡，表观增速大概率环比明确提速。4月份渠道反馈增速环比继续加快，预计接近30%，一季度末终端和经销商库存极低，二季度随着物流的逐步恢复，经销商补库存的意愿显著提升。短期看，公司需求韧性较高，成本相对可控，提价传导顺利并有望贡献利润弹性，预计22年公司净利润增长19%，对应PE26X，兼具确定性和估值性价比，给予强烈推荐。
双汇发展：4月日均屠宰量预计达到4.2万头，为近两年最高水平，同时Q2高成本冻肉的负面影响基本消除，头均利润在Q1的39元基础上进一步改善。4月份以来干线物流问题得以解决并且受益于疫情囤货需求，我们预估4月肉制品销量增长4-5%。预计本轮猪周期供应顶部在Q2出现，全年猪肉成本同比大幅下降，禽肉类（主要是鸡肉类）成本略微攀升，Q2肉制品吨均利润有望维持在4300元高位水平。同时公司可利用下半年猪价的小反弹借机抛售一年以内的库存冻肉来获利。我们预测2022年利润增速为34%，对应PE为17倍。