千兆宽带高增长,主业回暖趋势明确:(1)宽带业务:国内千兆宽带建设加速,GPON向10G PON升级,WiFi-6渗透率提升,带动公司宽带业务回暖;海外ADSL和Cable modem向GPON,WiFI4向WiFi 5和WiFi6升级,3年高增趋势明确。(2)智能重点业务:作为全球最大机顶盒企业,公司传统业务仍持续增长,盈利能力稳定,海外市场仍有较大空间。
VR硬件设备实力强:作为稀缺VR设备A股标的,公司具备7年以上VR硬件产品及行业解决方案研发经验,已量产多款VR头戴显示设备产品,产品参数与国际巨头无显著差异。公司超短焦技术领先,超短焦相比传统菲涅尔镜或非球面镜,镜片到显示屏幕距离大幅缩短,符合未来轻量化发展趋势。
汽车电子订单充足:智能汽车显示需求增加,未来向多屏化、大尺寸趋势发展。(1)多屏化:根据佐思汽研数据,2019-2025年新上市车型平均屏幕数量将呈现快速增长,由2019年1.62个增长至2025年2.66个,多屏将逐渐成为新车标配;(2)大尺寸:CINNO Research数据显示,2021年前三季度中国市场新能源乘用车中控显示屏CID 12.0”及以上尺寸段的销量占比为48%,较传统燃油车同尺寸段CID提升29%。公司汽车显示总成及液晶仪表订单充足,21-24年CAGR100%+。
投资建议:21年资产减值和信用减值合计2.97亿,导致业绩同比下滑。22年预计归母净利润8亿,对应pe15倍,给予“买入"评级