公司股价近期受市场因素影响有所调整,但公司作为全球智能控制器龙头,受益智能化大趋势&全球份额向中国转移&国内份额向头部集中,未来5年有望实现30%复合增长,成长逻辑和路径不变。新能源业务布局多年,在储能&轻型动力受益锂电应用的快速渗透,有望实现高速增长。公司新能源以及全球产能扩充规划,进一步奠定长期成长基础。
重申核心成长逻辑:
1️⃣智能控制器核心业务成长逻辑不断印证,21Q3季度收入再创新高,全年收入成长目标有望完成,龙头地位凸显。长期看(1)社会智能化大趋势下,智能控制器需求持续快速增长;(2)全球产能继续向国内转移;(3)国内份额向头部集中,海外大客户重视供应商研发、敏捷交付以及全球化运营能力,公司作为国内智能控制器龙头,用创新为客户赋能,头部客户持续突破,奠定未来5年30%复合快速增长的基础。
2️⃣1)围绕智能控制大方向,公司布局新能源业务板块多年,面向储能和轻型动力等市场,重点受益锂电应用在各个行业的快速渗透,有望打开更大成长空间。2)公司公告拟购买南通韩华新能源现有厂房资产,扩充锂电电芯和PACK产能,项目分三期投入,一期第一阶段拟投资7.5亿元(含2.8亿元设备及土地厂房购置)扩建电芯1.3GWh。通过购入已建设厂房,可加快锂电产能投产速度、解决产能瓶颈,更好地实现公司经营发展目标。3)后续投资进度和规模将根据行业和公司发展规划有序推进,整体项目规划重在长期,有望进一步增强新能源业务板块发展动力。
3️⃣中期看:公司股权激励明确22-24年收入和扣非净利润成长目标,行权条件对应收入和扣非利润29.4%和33.7%复合增速,激励覆盖1200+,覆盖范围广,强化团队整体动力。随着公司收入快速增长,叠加组织管理优化、平台化采购等举措,未来有望保持收入和利润的持续成长。
4️⃣短期看:原材料涨价缺货,影响公司短期增速,但也将强化公司龙头地位,提升市场集中度,同时上游供应链紧张的拐点出现、价格传导逐步推进,展望明年公司盈利能力有望稳步优化,奠定公司业绩长期成长动力。2021年公司新增北美、欧洲等办事处,筹建墨西哥和罗马尼亚工厂,越南和印度工厂已实现量产。海外布局持续推进,进一步强化敏捷响应、全球化运营能力,有望帮助公司进一步获取增量订单。
🏅盈利预测与投资建议:
公司未来5年有望实现30%复合增长,预计公司21-23年净利润为6.8亿、8.8亿、11.3亿元,对应22-23年19倍、15倍PE,重申“买入”评级持续长期推荐。