内外流动性收紧，右侧交易等待情绪修复
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2023-10-23 08:59:34
【中邮策略】内外流动性收紧，右侧交易等待情绪修复
随着加息尾声的临近，尾部风险抬升，叠加巴以冲突等问题，使得外部流动性重新收紧；此外，地方政府特殊再融资债发行，预计未来一段时间仍将持续，内部流动性短期承压。多重利空叠加导致了本周A股出现了一次较大级别的调整。
美联储加息预期升温是本周影响市场风险偏好的重要原因。持续超预期的美国经济数据使得加息预期再度回升，支撑美国经济保持韧性的根本原因主要有两方面，首先是疫情后期美国扩张的财政政策叠加美联储扩表，居民的超额储蓄支撑了美国服务业持续景气；其次是内外部经济的“错位复苏”使得美国经济站在任何时点来看都具有韧性。21年疫情结束后，美国开启了加息+缩表的通胀治理。目前来看，经济软着陆似乎成为了市场的一致预期，美联储的加息或已接近尾声，但降息的时点随着经济数据的超预期在不断后延。
特殊再融资债持续发行，对市场流动性产生一定压力。本周新疆维吾尔自治区、河北省披露了拟发行特殊再融资债券文件。截至2023年10月22日，已有22个省、市披露特殊再融资债发行计划，拟发行金额达9437.81亿元，预计未来一段时间仍将发行。特殊再融资债持续发行对市场流动性产生一定压力也是本周市场大幅下行的重要原因。
展望未来，上证跌破2005年以来的支撑线，短期不排除情绪带来的非理性下跌，等待扭转预期的右侧信号。配置上看，中长期的机会仍然在科技成长板块上，适合科技成长板块的内部环境（政策、经济）已经基本满足条件，外部流动性大概率在明年随着美国货币政策转向而缓解，对A股来说结构性行情可期。此外，近期欧洲、美国等发达国家的贸易制裁力度上升，深度参与全球产业分工的板块配置价值也将逐步显现。
风险提示：经济数据不及预期、中美摩擦加剧、俄乌冲突恶化、全球金融环境不稳定影响、上市公司盈利情况不及预期等。
随着加息尾声的临近，尾部风险抬升，叠加巴以冲突等问题，使得外部流动性重新收紧；此外，地方政府特殊再融资债发行，预计未来一段时间仍将持续，内部流动性短期承压。多重利空叠加导致了本周A股出现了一次较大级别的调整。美联储加息预期升温是本周影响市场风险偏好的重要原因。持续超预期的美国经济数据使得加息预期再度回升，支撑美国经济保持韧性的根本原因主要有两方面，首先是疫情后期美国扩张的财政政策叠加美联储扩表，居民的超额储蓄支撑了美国服务业持续景气；其次是内外部经济的“错位复苏”使得美国经济站在任何时点来看都具有韧性。21年疫情结束后，美国开启了加息+缩表的通胀治理。目前来看，经济软着陆似乎成为了市场的一致预期，美联储的加息或已接近尾声，但降息的时点随着经济数据的超预期在不断后延。特殊再融资债持续发行，对市场流动性产生一定压力。本周新疆维吾尔自治区、河北省披露了拟发行特殊再融资债券文件。截至2023年10月22日，已有22个省、市披露特殊再融资债发行计划，拟发行金额达9437.81亿元，预计未来一段时间仍将发行。特殊再融资债持续发行对市场流动性产生一定压力也是本周市场大幅下行的重要原因。展望未来，上证跌破2005年以来的支撑线，短期不排除情绪带来的非理性下跌，等待扭转预期的右侧信号。配置上看，中长期的机会仍然在科技成长板块上，适合科技成长板块的内部环境（政策、经济）已经基本满足条件，外部流动性大概率在明年随着美国货币政策转向而缓解，对A股来说结构性行情可期。此外，近期欧洲、美国等发达国家的贸易制裁力度上升，深度参与全球产业分工的板块配置价值也将逐步显现。风险提示：经济数据不及预期、中美摩擦加剧、俄乌冲突恶化、全球金融环境不稳定影响、上市公司盈利情况不及预期等。
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