【天风轻纺】登康口腔：盈利能力显著提升，产品结构持续优化
精选小作文
2023-10-26 22:09:45
【天风轻纺】登康口腔：盈利能力显著提升，产品结构持续优化
■ 23Q3营收3.4亿-5.8%（Q1+10.7%，Q2+7.7%）；
归母0.4亿-123%（Q1+13.4%，Q2+13.5%）。
23年Q1-3营收10亿+3.6%，归母1.1亿+1.7%，合同负债0.72亿，+52.%，主要由于预收货款增加，展望未来收入增速具备支撑。
■分产品，冷酸灵牙膏抗敏领域份额领先，牙膏产品基本盘稳固，牙刷增长靓丽，为第二曲线正快速增长。
分渠道，KA方面拓展连锁小超&便利店效果显著，分销渠道精耕细作，新兴渠道积极探索。
■Q3毛利率靓丽，产品结构持续优化，冷酸灵产品高端化趋势升级。
23Q3毛利率46.9%，同增6.0pct，环比同增2.5pct，23Q1-Q3毛利率44.2%同增2.8pct；公司毛利率同比、环比改善，公司持续推进产品结构改善，品牌升级效果凸显，伴随降本增效持续推进，以及高端产品占比提升，毛利率有望进一步向好。
■持续投入销售费用，现金流表现更为优异。
期间费用方面，23Q3销售、管理、研发、财务费用率分别为26.3%/4.0%/3.9%/-1.2%，同比分别变化+4.03pct/+0.4pct/+1.46pct/-0.95pct；费用率方面销售费用投入力度加大，财务费用率下降主要由于定期存款增加。
净利润方面，公司23Q3净利率为12.11%，同减0.94pct，主要高基数影响；23年Q1-Q3实现净利率10.65%，同减0.19pct。23年Q1-Q3实现经营活动现金流为0.95亿元，同增207%，经营现金流表现靓丽。
■公司产品卡位抗敏细分赛道，冷酸灵抗敏感牙膏线下零售市占率60%。拓展渗透率有提升空间的儿童口腔护理用品及电动、口腔医疗及美容护理产品，以冷酸灵及登康品牌为基本盘，多品牌矩阵多点开花。预计23/24/25年归母净利润分别为1.6/1.9/2.2亿，对应PE分别为31X/26X/23X。
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■ 23Q3营收3.4亿-5.8%（Q1+10.7%，Q2+7.7%）；
归母0.4亿-123%（Q1+13.4%，Q2+13.5%）。
23年Q1-3营收10亿+3.6%，归母1.1亿+1.7%，合同负债0.72亿，+52.%，主要由于预收货款增加，展望未来收入增速具备支撑。
■分产品，冷酸灵牙膏抗敏领域份额领先，牙膏产品基本盘稳固，牙刷增长靓丽，为第二曲线正快速增长。
分渠道，KA方面拓展连锁小超&便利店效果显著，分销渠道精耕细作，新兴渠道积极探索。
■Q3毛利率靓丽，产品结构持续优化，冷酸灵产品高端化趋势升级。
23Q3毛利率46.9%，同增6.0pct，环比同增2.5pct，23Q1-Q3毛利率44.2%同增2.8pct；公司毛利率同比、环比改善，公司持续推进产品结构改善，品牌升级效果凸显，伴随降本增效持续推进，以及高端产品占比提升，毛利率有望进一步向好。
■持续投入销售费用，现金流表现更为优异。
期间费用方面，23Q3销售、管理、研发、财务费用率分别为26.3%/4.0%/3.9%/-1.2%，同比分别变化+4.03pct/+0.4pct/+1.46pct/-0.95pct；费用率方面销售费用投入力度加大，财务费用率下降主要由于定期存款增加。
净利润方面，公司23Q3净利率为12.11%，同减0.94pct，主要高基数影响；23年Q1-Q3实现净利率10.65%，同减0.19pct。23年Q1-Q3实现经营活动现金流为0.95亿元，同增207%，经营现金流表现靓丽。
■公司产品卡位抗敏细分赛道，冷酸灵抗敏感牙膏线下零售市占率60%。拓展渗透率有提升空间的儿童口腔护理用品及电动、口腔医疗及美容护理产品，以冷酸灵及登康品牌为基本盘，多品牌矩阵多点开花。预计23/24/25年归母净利润分别为1.6/1.9/2.2亿，对应PE分别为31X/26X/23X。
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登康口腔
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