【中信证券传媒互联网】AI视频：智能影像新纪元

技术路线：基于扩散模型的AI视频工具发展迅速，数据、算力、算法驱动产品完善。高度灵活且易于计算的扩散模型是当前AI视频工具的主流底层模型，催生Runaway Gen 2、SVD、Pika 1.0等AI视频工具，拥有文/图/视频生视频、局部重绘、故事板、3D合成多重功能。AI视频已经取得初步进展，在数据、算力、算法提升的驱动下有望不断完善。

模型实测：动作流畅度、画面美感表现好，文本理解待深化，迭代版本效果显著提升。横向对比上，Pika Beta、Stable Video Diffusion、Runaway Gen 2三大模型分别能在30/60/70秒生成高质量的3~4秒视频，Runaway Gen 2的综合表现相对占优。三大模型在文本理解方面还有待深化，我们推测主要是训练数据量的限制。纵向迭代上，PIKA 1.0的视频生成效果相比Pika Beta版本在智能创作、场景渲染、细节渲染、解剖结构等多个维度均有显著提高，仅用6个月时间实现突破进展。

前景展望：各厂商的产品功能逐渐丰富、生成效果持续提升、交互平台更加完善，影视内容、广告、游戏、教育等领域应用广泛。在25%AI视频渗透率的假设下，我们预测2028年市场空间有望达到573亿元。

投资建议：AI视频的空间相较文生文、文生图更加宽广，影视、短视频、游戏、教育落地场景丰富。视频内容制作更专业，因而价格敏感度较低，有望更快实现大规模商业化。视频内容高质量产能稀缺，重点关注新技术带来的“提质增效”与“体验升级”，相关标的包括：1）工具：腾讯控股、美图公司、昆仑万维等；2）影视内容：快手、爱奇艺、哔哩哔哩、芒果超媒、阅文集团、中文在线、上海电影、奥飞娱乐等；3）游戏：网易、三七互娱、恺英网络、完美世界、吉比特、心动公司、世纪华通、游族网络、掌趣科技等；4）教育：南方传媒、皖新传媒、世纪天鸿等。5）MR：风语筑、锋尚文化、恒信东方等。