起帆电缆核心要点-20220117
业绩预期
21年：营收185亿，其中陆缆180亿+海缆5亿。陆缆毛利率8-9%，净利率3-3.5%。海缆毛利率38-40%，净利率18%。净利6.7亿，扣非6.6亿（陆缆5+海缆1）。
海缆
1)海风行业：业内称21年海风总体并网18GW,但从运维商的角度大概在10GW左右，将8GW存量遗留到22年，再加上22年新增，我们预计22年并网将超10GW,且目前市场热情高。
2)产能：宜昌35kv生产线，产能5-6亿。220kv生产线年产能7-8亿，预计22年6月前投产，22年有效产能合计10亿左右。22年Q4还会有一条35kv生产线，23、24年将会有3条35kv,2条220kv生产线。
3)客户：35Kv主要客户是江苏华能，华能启东H1、H3、H5项目。客户选定供应商会考虑供应商履历等，但因为今年抢装，供需双方不对等，机会赶巧。220kv客户还不确定。
4)价格：35kv加权价2000-3000元/m,220kv在4300-5000元/m。当前对比19年价格有15个点的下滑，长期来看价格趋势是下降的。
5)竞争格局：由于海缆建设投资建设周期长，立塔（垂直式生产）、码头等建设要素条件比较苛刻（码头、立塔建设存在制约，需要安评、能评、大环评，能不能批的下来存在不确定性，立塔是国家限制性产能)，预计不会再有新玩家。
陆缆
1)行业：1.4万亿市场规模，行业集中度非常低，前十10%-15%。
2)订单：陆缆订单来不及交付，宜昌特高压排到22年6月30日之前(满产)。
3)陆缆订单多原因：国家打击假冒伪劣，消费改变，物流体系，市场区域被打破。铜价大幅上涨，给中小规模厂家带来伤害，释放的增量市场。
4)下游情况：国家电网（业务收入中占20亿，价格低、维护成本高)、铁路工程、大型基础设施配套，（以上占营收的70%）；其他包括新能源线、汽车线、充电装电缆、房地产(21年7-8亿，占比低)。
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