工铵观点更新

事件:根据百川盈孚,5/15日日工铵报价5935元/吨,较昨日+6.0%

下游需求结构。根据隆众资讯,23年工铵产销为196万吨,按下游分为水溶肥89万吨/阻燃41万吨//出口33万吨/磷酸铁等33万吨。

库存去化完成。受益于农资需求稳步提高与磷酸铁产销向好,工铵库存从2月份的4.37万吨去化至本周3300吨,下降92.4%,已至历史底部。

农资进入旺季。水溶肥主要用于新疆农资,受益于新疆耕地面积的增加,需求稳步增加。当下步入5-7月施肥季,市场刚需备肥拿货积极,低库存环境有望迎来价格弹性。

磷酸铁拉动可期。根据百川盈孚,2024年规划磷酸铁新增产能为463万吨,假设铵法工艺占比1/2,按照0.7的单耗计算,对应工铵消耗高达162万吨,此前由于行业低迷,导致产能释放不及预期。随着近期磷酸铁市场整体产销向好,中小企业投产有所增加,规划产能有望逐步兑现带来增量。

受益企业。川发龙蟒40万吨/年,云图控股35万吨/年,金正大32万吨/年,川恒股份26万吨/年,新洋丰15万吨/年

(风险提示:农资需求不及预期,磷酸铁投产不及预期等)