鼎泰高科：拐点已至，量价齐升
复盘反思知行合一
2024-07-10 08:29:36 []
核心逻辑：下游PCB景气上行带动钻针需求量提升；AI服务器、AI手机、AI PC等驱动，高端产品占比提升，业务有望量价齐升。
PCB景气上行，公司经营拐点已至。
近期多家PCB公司披露中报业绩预告，净利润增速中位数均超50%，其中深南电路、光合科技等超90%。
钻针作为耗材，对PCB下游稼动率最为敏感，公司Q2月度产销环比持续提升，6月进入满产满销状态。
随着公司自动化改造完成，Q3月产能将达8000万支/月，相比去年月均5000多万支/月显著提升。
#AI驱动，量价齐升。
（1）量更大。AI PCB层数更多、孔更密、使用复合材料，钻针更换频率大幅提升，从8000-1万孔到1-2000孔更换1次。
（2）价更高。刃径比提升、涂层针带动价格提升。涂层针单价比普通针高30-40%，部分高端针价格翻倍。
其他业务持续放量，打造平台型公司
（1）膜产品：2023年实现9000万收入，同比+230%，毛利率大幅改善，今年仍将保持翻倍以上增长并实现盈利。后续随着车载膜前装市场认证推进，将打开更大空间。
（2）研磨材料：此前用于PCB抛光，每年稳定贡献5000万左右利润，今年突破铜箔，有望实现30%+增长。
（3）数控刀具：苹果及三星刀具重要供应商，产能释放，收入继续保持高速增长。
（4）设备：23年实现4751万元收入，同比+279%，有望保持高速增长态势，且在磨床等领域具备较大想象空间。
公司是PCB钻针全球龙头，市占率达26%，竞争格局好。
公司是业内唯一具备快速扩产能力的公司，设备自研自产，相比进口设备成本及效率优势显著。
上一轮5G带动的景气周期中，公司抓住机遇一跃成为龙头，本轮AI引领的景气周期更加值得期待。
预测2024-25年营收16.9/21.1亿元，归母净利3.0/4.1亿元，对应PE24/18X。
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鼎泰高科
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