(网络纪要，审慎参考，仅转发，不代表任何投资建议，信披问题请私信联系删除。）

连接器一些更新：

1、电连技术：国内Robotaxi接单量快速增长， 看好智能驾驶增量带来上游元器件增量；此外，公司二季度有望实现收入历史新高， 看好q3-q4进入旺季，全年看好公司实现7亿利润。

2、鼎通科技：gb200增量料号，ultra pass（近交换芯片的io连接器）的壳子，asp预计50元左右， nvl72 需求72个， nvl36 需求162个。

3、中航光电：看好公司液冷连接器在通信领域快速增长，快接头已导入Nvidia和H供应链； 

4、沃尔核材：GB 200，224G方案要求发泡工艺降低介电常数，全球仅rosendahl rdk设备能实现，单价2000w以上，看好具有投入能力的公司有望占有更大份额，看好沃尔核材

出处未知 

【达利凯普】半导体设备射频电源大客户持续突破，射频MLCC需求回暖多料号酝酿涨价，新增重点推荐

事件：台积电计划针对3nm和5nm先进制程调涨价格，涨幅10-20%。

 1、半导体射频电源领域大客户持续突破，受益半导体景气度回升与先进制程设备放量半导体射频电源是公司产品最主要应用领域，占比超40%。公司目前已进入 Advanced Energy Industries、MKS Instruments,Inc. 等知名半导体、电源技术公司的供应体系。24年Q1公司积极送样，目前已在多家大客户获得0到1突破。随着半导体景气度回升，先进制程产能投放，设备订单需求有望加速放量

 2、射频MLCC龙头，国内第一，全球第五，受益MLCC涨价近期多家MLCC大厂的多个料号实现涨价，根据产业链调研，下游景气度回升，达利酝酿涨价。达利射频微波MLCC全球第5、中国第1，是国内唯一可以实现批量出货外销的企业。公司产品壁垒极高，常年保持60%+毛利率和35%+净利率 

3、海外军工企业业务爆发，射频MLCC军工应用蓬勃发展公司出海占比近50%，军工是出海主要应用领域之一。由于地缘摩擦升级，海外军工企业今年来业务爆发，公司军用射频MLCC蓬勃发展 

盈利预测：预计公司24年净利润1.5亿。募投项目投产后，远期收入目标25亿，按30%净利润计算，7亿+净利润，对应现价11x PE。

【中邮计算机】领导好，继3月推荐智慧交通（车路及智驾）后，在7月重磅推荐应急管理板块，逻辑如下：

（1）市场扩容+资金到位：#2023年万亿国债资金逐步到位，重点包含585亿（自然灾害应急能力提升工程，包含预警指挥/救援能力/巨灾防范/基层防灾）+388亿（重点自然灾害综合防治体系建设）。#2024年超长期国债陆续发行，资金投向城市更新和#城市生命线等重点安全领域建设，首批示范城市已经确定，并按不同区域和进度划拨资金陆续到位。

若加上省级配套资金仅其中预警智慧市场空间有望扩容至300亿（如广东省级预警智慧7.8亿，其中配套3.9亿）。#预计应急智慧管理迎来千亿增量市场空间，板块底层逻辑在于中央财政加杠杆。

（2）招标提速+订单乐观：根据招标网站获取数据，应急智慧项目招标在#6月提速，预计持续到9月，后续各省市将不断放出大单。目前看中标方主要是集成类的三大运营商和铁塔等国资公司，底层产品供应商较为统一，产业链公司在各地纷纷应标，销售繁忙。

（3）产业链相关标的：

#辰安科技（300523）：应急管理龙头，起源清华背靠中国电信，承建全国级应急综合管理系统，业务已覆盖国内32个省、10余个国家部委、300余个地市区县级市场，优势在于应急管理系统/自然灾害数据汇聚/森林草原防火/灾害风险视频监控等，目前已经中标天津/央地等新系统建设，订单预期较为乐观。

#超图软件（300036）：GIS龙头，软件技术实力强大，在自然资源和水利气象等领域优势明显，发布地质灾害风险预警系统解决方案。

参考报告：《万亿+超长期国债资金陆续到位，显著受益应急管理扩容》

风险提示：下游客户需求扩张不及预期;政策落地不及预期;产品技术研发不及预期；市场竞争加剧等

以知会友，欢迎交流

联系人：孙业亮/丁子惠

如何看待Robotaxi及后续板块行情【民生汽车崔琰团队】

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🚘为什么涨：事件催化+板块位置较低

1）事件催化：萝卜快跑Robotaxi近期进展顺利，北京市拟支持自动驾驶汽车跑网约车等信息引起市场关注；

2）板块位置低：德赛西威、伯特利等智驾板块龙头，股价均已接近1月底年前的低点，24年PE在20倍出头，反弹一触即发。

🚘事件解读：并非全新信息，但市场之前关注度较低，导致存在预期差

1）萝卜快跑：Robotaxi进展迅猛，22年8月在武汉开启了全无人自动驾驶商业化出行服务，23年2月单日单车峰值已超20单。截至24年5月，萝卜快跑已在武汉投入1000辆Robotaxi，服务面积已扩展到3000平方公里。百度表示，24年底萝卜快跑将在武汉实现收支平衡，并在25年全面进入盈利期；

2）北京市：《北京市自动驾驶汽车条例（征求意见稿）》6月30日已经发布，当时已明确说支持自动驾驶汽车用于城市公共电汽车客运、出租汽车客运(网约车)、汽车租赁等城市出行服务。

🚘Robotaxi行业：价格+安全性双重优势，瓶颈在政策端而非技术端

1）价格：Robotaxi能够大幅降低人力成本，尤其是当全车无人大规模落地之后，可以多辆车配置一名安全员，节约司机成本。另外，规模效应将带动激光雷达等感知侧硬件成本大幅下降；

2）安全：萝卜快跑累计行驶里程达1亿+公里，尚未发生过重大交通事故。根据Frost & Sullivan数据，26年Robotaxi出行服务成本有望与出租车/网约车打平，开启大规模商业化应用；

3）政策：武汉政策支持力度大，开放全无人商业化试点时间最早，已实现Robotaxi城区范围内全无人商业化运营，进展最快、开放区域最广，进展远超其他城市，武汉已成为全球最大的无人驾驶运营服务区。

🚘观点：

1）当前板块位置较低，特斯拉将于8月8日发布Robotaxi，存在潜在催化。当前智驾板块估值性价较高，具有较高胜率，估值有提升空间；

2）建议关注：智能驾驶-【伯特利、德赛西威、经纬恒润-W、科博达、保隆科技】；

3）相关标的：萝卜快跑概念标的【江铃汽车】。

风险提示：智能化进展不及预期；竞争加剧等

发布时间：2024年7月10日

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欢迎联系民生汽车团队：崔琰

锐明技术（002970.SZ）：受益无人出租车及车路云一体化，业绩体现核心硬件供应商地位。

7月10号国泰君安指出，#萝卜快跑 有望在无人驾驶网约车商业模式上盈利。据内部人士透露，百度旗下的萝卜快跑，已经在11个城市进行载人测试，在多个一线城市进行全无人驾驶服务测试，2024将实现武汉全覆盖，预计随规模效应导致的成本降低，萝卜快跑2024年底将实现盈亏平衡。

#无人驾驶出租车或取缔普通网约车， 相比而言，无人驾驶出租车比网约车的成本更低，更为安全。技术面上，2024年5月15日百度发布首个支持L4级别的自动驾驶大模型ADFM，并认为其比人类驾驶员安全10倍；政策面上，2023年11月四部委发布的《交通运输部关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知》，允许L3、L4级别车辆上路试点，做好政策、规划、基础设施等保障，建设智能网联汽车安全监测等平台；成本端看，目前第六代无人车单车成本仅20万元，参考网约车平台购车成本及近年新能源汽车价格走势，此行业更新迭代快且规模效应明显，单车降本仍有空间，另外无人出租车节省了司机的人力成本，全国网约车司机的平均收入为1.1万元，截止2024年5月，我国约有700万网约车司机，#粗算行业在人力成本方面有770亿降本空间。

无人出租车是改变生活方式的变革，利好自动驾驶技术开发公司、无人车产业链公司，并且与近期火爆的板块——车路云密切相关。车路云一体化是无人出租车发展的重中之重，为车辆提供全面的环境信息和决策支持，#近期车路云项目有望爆发式开展， 迅速为无人出租车提供硬件基础。车路云板块核心标的：万集科技（300552.SZ）、金溢科技[emoji=?]（002869.SZ）、信息发展[emoji=?]（300469.SZ）、[emoji=?]经纬恒（688326.SH）、启明信息[emoji=?]（002232.SZ）、通行宝[emoji=?]（301339.SZ）、[emoji=?]锐明技术（002970.SZ）。

锐明技术（002970.SZ）绝对是被本轮行情严重低估的核心标的，公司是全球商用车智能化头部企业，是车路云板块硬件供应商。公司为货运、车队运营商、#出租车公司 及校车提供服务，其车队视频管理系统全球市占率第一，主要产品为车载监控录像机、车载摄像机、主动安全套件、司乘交互终端等智能车载设备及管理平台软件等，为出租车等商用车辆提供信息化解决方案，无人出租车的改革，对于公司的业务潜力影响巨大。车路云一体化对公司收入的影响已经有所体现，2024Q1，公司营业收入/归母净利润分别为5.02/0.53亿元，同比增长37.19%/120.74%，公司H1收入与业绩将保持爆发趋势，紧跟板块浪潮。

【华创通信】持续强推【天孚通信】@20240710

庆祝临近中报披露时点，继续看好公司Q2业绩增长。我们预计公司Q2业绩有望达到3.4亿，环比增长超20%。核心贡献来源于：1）无源器件产能持续稳步增长，FAU、AOC等核心产品收入利润增长明显；2）800G光引擎出货量持续上升且保持单价稳定。

庆祝未来两年业绩快速增长信心充足。乐观测算下，我们预计公司24/25年归母净利为14/32亿，当前市值对应PE为39x/17x，向上空间充足！

庆祝无源器件夯实利润基础，光引擎竞争力稀缺。公司传统无源器件业务产能持续提升，匹配客户旺盛需求，为公司业绩提供坚实基础。光引擎无论是800G或1.6T均具有稀缺竞争力，被完全替代的可能非常低，将成为公司再上新台阶核心产品，具有高确定性。

☎华创通信欧子兴

玫瑰]【华安机械】无人驾驶放量在即，IMU板块重点推荐

#事件：近期萝卜快跑上线，无人驾驶逐渐进入日常生活；同时Tesla的robotaxi，也是无人驾驶概念。

#行业梳理：我们去年外发IMU行业深度，IMU作为无人驾驶最后一道防线，单车必须要配至少一颗IMU，满足车身姿态控制和定位的作用。目前国内IMU芯片普遍采用海外村田/ST/博世等厂商，国产替代迫在眉睫。

#标的梳理：目前国内IMU上游芯片自研，高精度有且只有芯动联科，车规级IMU 芯片包括芯动联科/矽睿科技等；模组类厂商，包括华依科技/华测导航/星网宇达等。

#对应市场空间：空间测算还请联系华安机械交流IMU行业深度，以及各公司弹性空间。

欢迎联系华安机械张帆/王君翔

【国君电子】果链行情走到了哪里？

# 苹果能值几万亿美金？取决于用户体验反馈、私有云服务器建设、端侧模型/硬件升级迭代、收费方式、流量入口的改变。

1、用户体验。目前还未开放Apple Intelligence的更新，预计今年秋天北美英语版本先行。体验反馈越好，端侧AI落地速度越快。

2、私有云服务器建设。这是Apple Intelligence的先行指标，也代表着苹果的决心和信心。

3、端侧模型的Scaling Law。端侧模型存在从3B--7B--13B的升级路径，手机也存在一年一换新的大产品周期。

4、收费方式。全球iPhone活跃用户超15亿，如AI采取订阅收费，参考iCloud 20-50元/月，50%订阅率将给苹果带来250-650亿美金的服务收入，市值将再上台阶。

（以上是5W的基础，以下是10W的基础）

5、流量入口的改变。如用户习惯了AI与Siri，买东西不再点开App，那端侧AI价值将不可估量。

# 果链行情走到了哪里？手机链估值修复，AR链等待发布会，扩散至AI桌面机器人。

1、手机链估值修复。#果链Big5，立讯鹏鼎东山领益蓝思，估值水平修复至今年或者明年20倍。核心标的业绩预期仍处于审慎状态，并未大幅上修手机出货量与价值量。

2、AR链等待9月Meta发布会。近期Meta雷朋AI眼镜销售量火爆，下一代AR眼镜预计9月发布，将加入大模型重新定义AR，核心标的歌尔水晶。

3、AI桌面机器人。彭博社路透AI桌面机器人，类似扫地器+音箱+iPad的结合，国光电器因此涨停。

4、情绪在扩散，但产业趋势刚开始。AI仍然是科技发展大主线，端侧AI从产业节奏上类似去年初的云侧AI，去年大家对nvda的乐观预期现在回头看全是保守预期。现在的苹果和果链也类似，很多的预测思路都还是停留在过去的下行产品周期里。

# 果链Big5，无惧回调，续创新高。

风险提示：部分研报出处不明，请审慎参考。