【华创能源化工】风神股份基本面更新及推荐：-韭研公社

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【华创能源化工】风神股份基本面更新及推荐：

小蜜蜂

2024-07-15 14:24:06 山西省

⭕公司概况：@河南焦作的轮胎央企，大股东中国化工橡胶有限公司（直接持股57.5%），向上穿透为中化集团公司。

⭕产能：目前TBR 600万条（当前开工率9成以上）、子午工程胎(OTR) 30万条（接近满开）+在建3万条刚刚投产预计下半年爬坡、斜交工程胎50万（目前40%开工），其中公司目前拥有巨胎产能8000条左右，预计下半年会提升至1万条。2023年公司营收57.4亿（配套：替换：出口=1：1.2：2）、净利润3.5亿。

⭕看点1：巨胎投产贡献重要利润增量

公司巨胎完全独立自主研发，技术积累深厚，全尺寸覆盖，近两年市场突破快。去年产销约4500条，今年预期将突破8000条，年末产能将达到1万条。未来公司还有2万条的新增规划，Q3有望获批+建设期1.5年，26年投产贡献增量。我们中长期看好巨胎高增速+高壁垒+替代外资空间大的逻辑不再赘述。按当前均价7-8W/条，30%净利率，巨胎全部达产后对比23年，将增加19亿营收、5.7亿利润。

⭕看点2：公司管理改善明显

预计中化未来将更为看重公司的盈利能力+解决卡脖子问题能力；公司近两年也逐步以客户+市场导向为核心，管理层和员工更加务实。产线参观下来，人员的精简、生产流程的信息化和标准化、自驱研发致硫化车间几无异味等方面都略超此前预期。

⭕看点3：倍耐力协同，其工业胎板块未来有望整合

中化收购倍耐力后，PCR板块海外单独上市，工业胎板块PTG公司(大股东橡胶90%+公司10%)目前由公司托管，其主营TBR和农业胎，于海外设有四家工厂。目前公司与PTG共用部分渠道，同时吸收消纳其经营理念，未来该板块有望助力公司实现海外布局的完善和品牌的提升。