【华西军工】

公司是远火控制舱稀缺标的，占据远火产业链优势地位，格局好，议价权高。远火处于从0到1阶段，量增幅大；同时公司利润端释放空间极大，当前产能充裕、费用稳定，营收扩大将带动核心利润大幅提升。

远火“物美价廉”，需求迫切。据环球网，远火此前在台海军演中实现良好应用。与导弹相比，远火具备高性价比，其特点是成本较低、便于大量使用和快速发射——“既能打得远、打得准，还能打得起”，具备大规模应用的潜力。

远火产业链复苏在即。此前，多家远火&火炸药产业链上游公司披露新签订单，如6月底*ST导航公告签订1.4亿元“某型惯导装置”订货合同，此前国科军工收到3.16亿元某型号主用弹药订货合同。我们判断，放量限制因素解决，远火产业复苏在即。

子公司中兵通信（控股48.44%）是兵器工业集团唯一军用通信产品生产企业，超短波通信设备处国内领导地位，市占率60%。产品包括单兵卫星通信背负设备、机载卫星通信装备、卫星通信动中通天线等，需求旺盛。此外，公司20年拓展弹载数据链新品类，满足某客户武器弹药智能化。据公司23年官微，9型装备转产，其中4型装备完成定型列装，订货量有望大增。

期权激励下，业绩释放动力充足。公司股票期权于2023年解锁第一期，行权价8.59元/股，董监高每年转让不得超过25%，我们判断公司具有较强业绩释放动力。

据证券日报，兵器工业集团改革与资产管理部副部长李子福此前表示，集团将持续推动聚焦主业的产业并购重组，打造有资本市场影响力的五百亿级、千亿级市值上市公司平台。依托集团产业链优势，推动优质资产整合上市，加快打造一批现代产业链链长上市产业。

风险提示： “十四五”装备更新存在不及预期的风险等。