【中泰军工】国常会核准五个核电项目，显示赛道具备长期景气度
小蜜蜂
2024-08-19 20:54:41 山西省
【事件】2024 年8月19日，李强主持召开国务院常务会议，决定核准江苏徐圩一期工程等5个核电项目共11台机组。2019年起核电机组恢复核准（商用核电19-23年 4、4、4、10、10，考虑快堆2号机组、acp100玲珑一号，是4、5、5、10、10），2022年、2023年连续两年年核准10台机组的商用核电，2024年继续批复2位数的核电机组或显示我国核电建设进入稳定批复周期。预计我国核电有望按照年均建设8-10台机组稳步推进，单台“华龙一号”价值量约186亿元，按年均9台测算每年核电市场空间约1674亿元。
根据我们前期梳理，目前尚存6个项目13台机组待核准，因此我们判断，本次核准机组【中核集团】获批#江苏徐圩一期项目（2台华龙+1台高温气冷堆），【中广核集团】共获批6台机组，分别为#招远一期，#三澳二期，#陆丰一期或三澳二期，【国家电投集团】获批#白龙一期。
我们认为核电产业链具备如下优势:
1【业绩确定性强】:8月11日，全面绿色转型通知发布，沿海核电要求平稳推进，我们预计核准有望持续，从2019年起，核准机组从4台攀升陆续到10台，开工机组中枢尚在5台左右，未来开工机组攀升会带来的订单释放，从而传导到业绩端，相关论断从中国核电连续三年年度投资计划同比增速较高可印证；
2【产业链格局好】:上游专营、下游垄断、中游大部分国企，毛利率偏高
3【催化】:本次核准是自2011年后首次一次核准5个项目，不仅维持了核电核准趋势，而且核准项目数量历次最高。
【投资建议】 我们认为当前时点无论长期看还是从短期看都非常建议配置，投资组合为【中核科技】、【佳电股份】、【中国核电】，建议关注【江苏神通】、【融发核电】、【南风股份】 风险提示：核电批复情况不及预期、公司竞争优势下降风险、宏观经济波动风
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融发核电
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