【天风电新】户储调研后增量信息更新-0925
夜长梦山
2024-09-26 07:49:52 山西省
在与户储行业内专家交流后，针对市场关注较多的行业需求问题，我们更新如下：
1、 乌克兰需求持续性？ #需求驱动来自无息贷款政策。24年7月乌克兰经济部宣布，乌克兰公民可以申请无息贷款购买户用光储系统，最高贷款额48万格里夫尼亚（折合人民币8.5万元），还款期为5-10年，抵押物为购买的户用光储系统。调研数据显示，当前80% 的户储购买通过银行贷款完成。
即据此方案，当前乌克兰居民可以0成本购置户储系统，5-10年贷款到期后直接将系统交回给银行（银行资金来自冻结的俄罗斯资产）。在此政策推动下，我们预计乌克兰需求持续性及渗透率天花板有望超预期。
2、 其他有望起量地区——不局限于电价。 过去我们对户储潜力发展地区的筛选中，集中于电力需求高增速、电力有望紧缺并推动电价上升的地区（典型如东南亚），但除了这些地区外，交流后我们看到了其他潜力地区：
埃及：当地电价仅约0.2rmb/KWh，主要是水电站发电成本极低，但#新CBD、新旅游度假区的建设有望带来装机需求。当前埃及城市主要沿尼罗河建设，但由于人口密度过高，目前国家规划在沿海地区建设新CBD、新旅游度假区。存量水电站较难送至这些地区，带来了户用、工商业光储的安装需求（具体起量时间点与项目推进进展有关）。
与埃及类似，国内外财团同样有到东非、西非等地投资旅游度假区、工业园区的需求，较差的电力基建带来了分布式光储的需求。
3、 欧洲需求——不局限于渗透率。 过去我们对欧洲市场需求空间测算中，通常计算有效屋顶渗透率，但交流中我们发现#欧洲存在以旧换新需求，不仅是新增需求。
当前户储系统更新迭代速度较快，如当前新推出产品方向之一是结合分时电价自动切换充放电模式等，在目前欧洲峰谷价差扩大趋势下收益率有望大幅提升。部分用户会将家里的旧机型二手出售（二手回收方通常销往北非等地）、购买新款逆变器，进而带来了存量更新需求。
🌼投资建议 除工商储、阳台微储、美国、东南亚等潜力市场未来有望持续贡献增量外，我们看到了更多此前未被发掘的增量市场。
我们认为不应过度纠结巴基斯坦等的需求持续性，有市场开拓能力的户储企业有望受益全球户用光储需求增长、带来持续成长机会。
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