920008 成电光信:FC总线
统一网络的概念有助于提升系统的性能、开放性和可扩展能力,克服部件过时,降低全生命周期成本。统一网络是一种概念、一种技术趋势、一种发展方向,其精髓是尽量简化航空电子系统所采用网络的种类,达到简化结构、提高性能、降低成本的目的。
光纤通道技术是综合计算机通道和数据网络概念提出的一个不同于传统的通道和网络结构的互联方案,是一种具有高实时性、高可靠性、高带宽、高性价比的开放式通信技术,采用通道技术控制信号传输,使用仲裁或交换方式处理共享冲突,采用了基于信用的流量控制策略。
深度北交所:成电光信,军用网络总线与特种显示龙头企业来自伊恩投研的雪球专栏
如果有一家上市公司的产品和服务全部军用,人们第一反应一定是这是一家央国企。
今天要说的这家上市公司,却是一家个人控制的军工企业:成电光信。顾名思义,跟通信有关。
根据其招股说明书,其前十大股东里,有9个是个人,实际控制人为邱昆、解军和付美,三者签署了一致行动人协议,合计持股46.52%。
产品能军用,说明技术过硬,质量可靠,因为公司董事长邱昆是我国光纤通信领域著名专家和国务院特殊津贴获得者,曾任国家 863 计划通信技术主题光纤通信专业专家组成员,带领公司核心技术团队获得国家技术发明二等奖、国防技术发明二等奖等行业权威奖项。
一、主营业务及产品
公司成立于2011年,2024年8月底登陆北交所。主营业务为网络总线产品和特种显示产品的研发、生产及销售,产品主要应用于国防军工领域。
招股说明书显示,公司2024年半年度主营业务收入中,特种显示产品占比62.56%,网络总线产品占比36.31%,为两大主要收入来源。
主要客户为中航工业、中国船舶、中国电科等国内大型军工集团下属单位,且集中度很高,2023年第一大客户中航工业,销售收入占比超85%。
对于普通人来说,很难接触到该公司的产品,但是我们一般在电影大片中会看到很多高科技呈现,比如让人很震撼的各种显示设备。
公司的特种显示产品包括特种 LED 显示产品和液晶加固显示产品两类,其中代表作为LED 球幕视景系统,具备高刷新率、高清晰度、大视场角、高对比度、长寿命、易维护、易运输安装等特点及优势,并实现了系统化、标准化、模块化,其主要作用是为受训人员提供逼真的训练场景。
当然,这些设备都是模拟训练时用的,并非用于实际装备。其实,如果有幸参观该公司的话,还可以亲身体验一把开战机的感觉。
而网络总线产品,包括高速网络通信组件与航电网络仿真、监控、测试设备,主要应用于军用装备相关特殊总线网络的数据模拟仿真、监控、通信领域。
作为文科生,很难去理解这些产品的作用和功能,如果一定要做个判断,定性还是可以的:像中航工业类的军工企业来说,相信产品的质量,至少在模拟训练中是足够的。
二、业绩表现
根据其综合能力六边形来看,其盈利能力和运营能力相对比较突出,那么细分情况如何呢?
1、成长能力:突出
2024年上半年,公司营业收入1.45亿,同比增长89.86%,几乎翻倍;归母净利润0.27亿,同比增长40.32%。
从如下图片可以看出,公司2020-2023年营收保持平稳高速增长;归母净利润2021年扭亏为盈后持续增长。
2、盈利能力:优秀
公司毛利率常年保持在45%以上,且净利率最近三年持续提升,由17.2%增长至20.84%,说明随着公司研发投入、技术落地,产品盈利能力增强,成本费用分摊,初见规模效应
三、行业发展
由于产品的特殊性,公司产品需求的增长主要靠战机换代带动和军用模拟中LED视景的投入。
招股说明书显示,未来 5 年,预计将成为我国新型主力战机的列装加速期,与其配套的 FC 网络总线产品市场前景广阔。同时,预计 LED 球幕视景系统将不断应用推广,将逐步替代投影技术视景系统,成为军用飞行模拟器配备的主流视景显示系统,有着较大的市场增长前景。