（关注原因：短线。行业方面：血制品行业利润稳定，可以归为刚需医疗消费。个股方面：博雅生物自从解决财务危机并引入国资华润医药成为实控人后就实现了反转。事件驱动：7-19日晚博雅生物公告称完成向华润定向增发股票，华润持股比例40.99%成为实际控制人。）
1、血制品行业当下供需关系。
当前格局：国内未放开，国外进口少，供需紧平衡
血制品的供应求关系除了增长的需求端外，更多的还是由供应端：浆站数所决定。2020年疫情之后，国家层面上是否出现了政策上放开浆站审批？从最近的政策看来：1、对采浆年龄进一步收紧；2、云南省颁布采血浆站设置“十四五”规划偏谨慎，不能做出采血浆站扩建的判断。3、2018-2020年整个四川省只批设了2个新浆站。总的来说国内新增有限。
除了国内自给自足的部分，美国是中国最大血制品供应方。但随着全国政协委员罗永章呼吁把血液制品纳入重要国家战略储备物资，且受全球疫情影响，2020年海外采浆量显著下滑，预计国内血制品供给短期内或将呈现紧平衡状态，国内血制品行业向龙头集中，现有的血制品公司有望通过国产替代提升市场份额，落实到业绩。预计当下国内血制品供给短期内或将呈现紧平衡状态。
2、博雅生物的困境反转
历史事件：股价下跌及负面事件回顾
2020年炒作华润入主的预期有一波可观的涨幅，随后随着市场见顶一路回落。虽然华润集团的入主事宜还在推进但由于债务危机，处于中止状态。后续由于债务危机的危机始终存在，甚至有ST风险，反应到股价上跌跌不休直至2021-03-11。
困境反转第一步：解决债务
1.困境反转从解决债务问题开始：2021-03-15发布消息称高特佳股东代为支付7.93亿解决博雅生物的债务问题。次日受利好消息刺激上涨11.37%.让公司重新获得市场的关注。
随着债务问题的解决，公司4月1日正式公告解除了ST风险。至此，博雅生物股价下跌的利空消除。
困境反转第二步：国资华润收购完成
解决债务后接下来就要考虑公司的发展问题，华润的入主是股价上涨的重要催化剂。债务解决后中止的特定对象发行股份事项重启。一方面通过向华润转让16%股份，另一方面向华润发行股票，华润全额认购最终取得公司控制权。7-19日公告：华润医药控股的实际控制人中国华润将成为发行人的实际控制人（占本次发行后总股本40.99%）。自此，博雅生物成为国资华润旗下的子公司，受此利好消息，7-20日博雅生物股价涨停。
3、估值和同行业对标分析
公司回归正常，再来看基本面，才会给予公司合理估值。也就有了估值修复的空间。静态看，博雅生物原先作为血制品行业第二梯队，由于债务和内部股权斗争影响，被错杀。动态看，华润入住能将博雅估值提高到对标派林生物，还有进一步提升利润的确定性，血制品赛道作为严管控，有壁垒的行业，国资背景是加分项。华润入住，不但提升估值，还有助于提升净利润率，实现估值和业绩的戴维斯双击，有望让博雅生物跻身血制品行业第一梯队，形成多强寡头格局。
博雅生物：
|
预测指标 |
2018 |
2019 |
2020 |
预测2021 |
预测2022 |
预测2023 |
|
营业收入(亿元) |
23.88 |
27.61 |
25.13 |
24.33 |
28.26 |
39.64 |
|
营业收入增长率 |
67.84% |
18.66% |
-13.60% |
-3.17% |
19.09% |
13.62% |
|
净利润(亿元) |
4.69 |
4.26 |
2.60 |
3.92 |
5.02 |
6.37 |
|
净利润增长率 |
31.57% |
-9.17% |
-38.97% |
50.88% |
26.78% |
21.80% |
|
净资产收益率 |
14.44% |
11.38% |
6.49% |
13.28% |
14.54% |
11.46% |
|
市盈率(动态) |
35.93 |
39.88 |
65.38 |
35.03 |
27.8 |
26.86 |
派林生物（派林生物）
|
预测指标 |
2018 |
2019 |
2020 |
预测2021 |
预测2022 |
预测2023 |
|
营业收入(亿元) |
8.60 |
9.16 |
10.50 |
19.37 |
24.84 |
30.34 |
|
营业收入增长率 |
25.46% |
6.49% |
14.67% |
84.51% |
28.31% |
22.11% |
|
净利润(亿元) |
0.80 |
1.60 |
1.86 |
4.76 |
6.66 |
8.02 |
|
净利润增长率 |
270.34% |
100.60% |
15.90% |
162.33% |
40.47% |
23.20% |
|
净资产收益率 |
13.38% |
22.28% |
21.16% |
24.92% |
27.63% |
25.41% |
|
市盈率(动态) |
124.44 |
111.31 |
96.15 |
54.93 |
39.01 |
31.74 |
从体量营收和即将收购新血站两者比较相近的角度看，具备对标价值的是派林生物。当前，派林生物277亿市值，博雅生物207亿，因此博雅生物估计还有向上33%的空间。
1. 实控人比较。博雅生物：华润集团。派林生物：浙民投天弘投资合伙企业。博雅的国资背景更具优势。
2.管理层比较。博雅生物相比派林生物的管理层背景似乎更强一些，详情可自行查询。
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