【申万煤炭】煤炭板块迎来建仓窗口期,预期12月-1月板块涨幅30-40%
我们认为未来两周煤炭股适当建仓,进入11月下旬进入反弹
我们认为煤炭板块行情触发催化剂有两个:1、煤价企稳,明年煤价中枢预期明确。2、宏观经济预期改善。优先配置兖州煤业。
1、煤价预期:保供成功但是高产量无持续性,需求超预期使得供给仍旧偏紧。
(1)当前港口地区煤价基本持稳。报价稳定在1200元/吨,实际成交价格较为混乱,
1800/1500/1300/1200元的价格均有煤炭交割。当前1200元/吨的价格是一船煤按照年度长协+月度长协4:6的配比装船折算的价格。实际现货成交价基本维持在1300-1500元/吨左右。
(2)电厂补库充盈,非电力用户供煤仍旧紧张。
环渤海港口地区库存持续维持在1850万吨左右水平,下游沿海8省电厂库存有9月下旬的1800万吨快速补至当前的2500万吨,库存天数也由9天补至当前的14天。电厂存煤基本满足今冬需求。用电需求即便在能耗双控"的影响下,下游需求仍旧旺盛,10月和11月日耗同比增速仍旧维持在15%以上。后续随着冷冬来临,日耗骤升,预期电厂基本达到煤炭供需平衡状态,库存维持稳定在2500万吨左右水平,但是可用天数逐步降低至12天左右
但是由于全力“保供"电厂,导致非电力用户买不到煤,长江下游港口和广州港库存持续下降,造成非电供煤进一步紧张。预期随着宏观经济预期转变,或者2022年一季度能耗双控影响消除,下游非电用煤恢复,将导致供煤紧张矛盾凸显,促使煤价进一步上涨。
(3)煤价长期维持在1500元/吨成为可能。
预期2022年供电年度长协煤价稳定在600-650元/吨,现货煤价(非电供煤煤价)维持在1500元/吨左右水平。
2、宏观预期改善:亟待12月份或者1月份出台相应的“跨周期经济调节"政策
投资意见:建议险资和价值类资金优先配置低估值高股息标的兖州煤业(21年业绩180亿,A股PE6X,股息率8%;H股PE2.6X,股息率19%;22年业绩预期220亿元,A股PE5X,股息率10%;H股PE2.3X,股息率22%)
待形成趋势性机会,建议配置hhny(21年业绩20亿,PE5X;22年业绩3.6X)、陕西煤业(21年业绩200亿,PE6X,股息率7%;22年业绩240亿元,PE4.8X,股息率8.34%)