然后看到各位老师发的内容都不错，所以关于板块行业我不再赘述。因为我跟踪这个板块已经有数年之久（四五年前，少不经事看好VR，所以重仓套在联创电子好几年），加之近期谷歌、苹果、META等国际科技企业都开始在AR眼镜上动起了真格，所以近期我也把挖掘的一个标的和老师们交流。

老规矩先亮观点：

■为何看好AR眼镜？——VR是过渡型形态，增强现实AR产品是最终形态，相比VR头盔的各种局限性，AR眼镜有望开启现象级产品新时代

■之于AR，硬件端最关键是啥？——是显示技术。如何在三维世界基础上映射出显示内容，并与真实景象进行交融

■为何看好光峰科技？——

①十五年深耕激光显示，在产品应用端一脉相承，且AR研发布局深厚

②有世界顶尖的SPD技术，已能生产AR眼镜模组，产品技术参数冠绝全球

③公司研发生产进度领先，在AR行业爆发前夜有望占据一席之地

■炒作空间有多高——

结合未来巨大的远景，根据过往可比板块炒作强度看，结果当前起涨点处于指数低位，我大致估算龙头股可以有3倍左右涨幅；

□新技术+短期无业绩→钠电池2021年5月底炒作，华阳、百川、圣阳、山东章鼓等大约2-3倍涨幅；

□TMT+短期无业绩→元宇宙2021年11月炒作，中青宝、恒信东方等大约2-4倍涨幅；

□消费电子+短期有业绩→2019年无线耳机TWS炒作，漫步者5倍+涨幅；

◆公司主要业务

光峰科技是一家拥有原创技术、核心专利、核心器件研发制造能力的全球领先的激光显示科技企业，以公司创始人、董事长李屹博士为核心的研发团队，于2007年首创可商业化的基于蓝色激光的荧光激光显示技术ALPD，打造了激光显示核心器件——激光光学引擎，并将该核心器件与电影、电视、教育、展示等显示场景相结合，开发了众多激光显示产品及系统解决方案，极大促进了激光显示产业化的发展。

依托于公司的激光显示技术，公司拓展了多个领域的应用：

1）影院激光光源租赁业务：光峰国内激光光源渗透率约60%；海外联手巴可、GDC销售ALPD激光光源和推广激光光源电影放映解决方案；

2）C端家用显示市场，与小米成立合资公司峰米科技布局激光电视、智能投影、软件平台等，大屏化趋势将会持续，激光电视在大屏领域的优势将愈发显著；

3）B端整机（商教、工程、电影放映机），商教投影机市场基数足够大，主打漫反射护眼；激光电影放映机C5的推出，公司成为中国第一家具有开发、制造符合DCI标准数字电影放映机能力的公司；

4）光学引擎业务，激光光源掀起影院光源更换潮；激光电视光机（对标液晶电视产业链面板厂商）是激光电视的核心显示器件，光峰市占率超25%位居行业前列。

在研发投入方面，公司也持续加码研发投入。公司2021年研发投入2.36亿元，同比+15.78%，占当年营业收入比重9.47%，全年研发投入实际已超过当年净利润，研发投入强度可见一斑。

从专利层面来看，公司2021年申请专利600项，已获得514项，累计申请专利3368项，已获得2370项。在最有技术含量的发明专利中，已申请1459项，已获得818项。

所以可以看到，公司立身之本就是激光显示相关技术，而激光显示和AR最为共通的一点就在于——都是以光束投射方式在非实体（屏幕）上呈现显示效果。所以公司在激光显示领域的十五年深耕，依托着ALPD的先进技术，是其进军AR领域最好的敲门砖。

◆公司AR业务相关进展

李屹在去年重新做回光峰董事长，即将AR作为公司重要的下游应用场景。

而最初吸引我注意的，就是公司在今年5月初的一场发布会：

上述链接中有相关渲染图及真实场景视频，可以点进链接打开视频观看。为了不方便看视频的朋友，我也截了几张图给大家感受一下——

AR眼镜模组：

AR眼镜实景视频截图：

据公司称，公司基于光学、结构、算法等多技术领域创新，研发了 SPD（super pixel density）技术，在0.5cc（立方厘米）的体积内，实现了超过1万的PPI、720p的分辨率、40度的视场角和200mW以下的功耗，在同等的体积下，图像清晰度高出行业平均水平一倍之多，同时也成为了全球首个突破1万PPI的商用AR光学模组。

而这里的突破1万PPI是什么概念？

PPI（Pixels Per Inch）也叫像素密度单位，所表示的是每英寸所拥有的像素数量。因此PPI数值越高，即代表显示屏能够以越高的密度显示图像。当然，显示的密度越高，拟真度就越高Pixels Per Inch是像素的密度单位，就像PPI值越高，画面的细节就会越丰富。

公司称PPI参数超过行业平均水平一倍之多，说明技术大幅领先于行业整体水平。对此我查阅了一些相关产品的参数进行了考证：

从表中可以看到，索尼VR和本土领先企业PICO的VR头显在PPI参数上还没超过1000，而META最新的quest2达到1230，华星光电单独推出的LCD-VR显示屏的PPI达到了1500多。而也在2022年5月最新发布的arpara vr眼镜PPI达到了3514。

考虑到AR和VR的场角限制情况不同，虽然不能直接线性类比PPI的大小，但基本可以看出光峰本款AR眼镜模组在技术参数上是处于行业绝对领先地位的。

而且与尚处于画饼、圈概念的有些行业公司不同，公司实际已经做出了这个模组，这个概念就相当于已经有了实际产品，在成本可控的前提下已经处于量化生产的前夜，也为市面上诸多希望入局AR的厂商提供了可操作的产品方案。

因为公司在AR领域的重磅技术产品突破，公司已经受邀参加今年的2022 ICDT（国际显示技术大会）学术会议，预计会在会议上（2022年7月10~12日）分享公司在AR领域的技术布局，尤其是SPD技术的更详细内容，并有望在2022年正式对外推出AR光学模组。

而ICDT是行业内最重要的会议之一。

国际显示技术大会（International Conference on Display Technology, ICDT）是 SID在美国境外举办的唯一独立品牌的显示技术会议。2017年-2021年相继在福州、广州、苏州昆山、武汉、北京成功举办五届ICDT大会，每年大会吸引了约40余名国内外院士和SID的fellow，50余名国家特聘专家、国家杰青和长江学者及来自全球各地高等院校和企业界精英等1000多人参加会议，其中境外参会者占20%-30%；参会者来自近350家显示行业的上中下游不同企业和130家不同高校、研究所、行业协会。历届会议不仅参会人数多、规格高、国际化程度高，而且技术含量高，是科技部重点支持的国际会议；产业关联度强，约150名显示产业上中下游企业董事长、CEO、CTO和顶级专家共同为全产业链的协同合作与发展建言献策;报告数量多，各论坛和活动报告从2017年的250个报告发展到2021年近500个报告，技术报告数已经是全球显示会议之最。公司在该会议上发布相关AR模组细节内容，有望第一时间将技术直达市场，迅速开启产业链相关合作。

◆能涨多少？

一般这时候应该进行板块估值了，但对于这类新技术+短期尚未无法贡献规模化业绩的相关题材，我更倾向于判断板块整体高度有多少。

有利的地方是，今天整个ARVR板块都爆了，顺便带动了整个消费电子板块。并且作为底部指数时期的触底板块，整个板块给与了很好的一个中期买入点，同时也不出意外会给很多踏空的机构上车机会。从今天的龙虎榜来看，相关板块的歌尔、隆利、华兴源创、东山精密等都出现了大批机构买入的明牌，可以判断板块炒作能有一定持续性。

具体到能涨多高，我一般会拿类似题材概念炒作历史作为对比——

①第一种：是可预见的未来新技术，但是短期内无法体现规模化业绩

参照钠电池2021年5月底炒作，华阳、百川、圣阳、山东章鼓等大约2-3倍涨幅；

②第二种：同是TMT板块，但是短期内无法体现规模化业绩

参照元宇宙2021年11月炒作，中青宝、恒信东方等大约2-4倍涨幅；而元宇宙概念现在看来更加的虚化，且不太符合实体兴邦的概念，政策一直友好度一般；

③第三种：同是消费电子领域，短期内能够贡献规模化业绩

最耳熟能详的就是2019年Q3从苹果发布更成熟的airpods2开始的TWS炒作，当时作为国内龙头漫步者，前前后后进行了数波炒作，最高达到了接近5倍的涨幅，成为当年的跨年大牛股；

所以从贡献业绩的角度，AR眼镜和①②更像，但是从更大的远景来看，AR作为各大科技巨头押宝的下一代电子产品形态，其炒作空间上限可以向TWS耳机看齐。所以综合来看，我更倾向于AR这波的炒作有3倍左右的空间。

最后根据光峰科技的股权激励计划，其2022和2023年全年营收目标分别为40亿、53亿元，相比2021年营收分别增长60%、112%。尽管公司未把净利润放在目前的第一位，但考虑到过往公司大额研发投入带来的技术优势，以及未来AR领域的巨大空间，公司未来净利润率有望达到15~20%左右的水平，按照50+亿营收的假设下，年利润有望达到8~10亿量级，按照30x~40x左右的保守成长股估值，即中期市值目标在350亿左右，相比目前82亿市值有3倍以上空间。