核心逻辑：

1）比亚迪销量大超预期、华为问界5火爆销售

2）长鹰信质的汽车定子铁芯占国内市场的80%、国际市场的20%

3）核心零部件绝对核心地位、产品高毛利率的隐形强者

长鹰信质，国内最大的汽车发动机定转子供应商，始创于1990年，2012年3月16日深交所上市。其子公司发电机定子占全球20%，国内70%，主要客户均为国内外大型电机整机生产商及其零部件企业，包括博世集团、法雷奥集团、日立集团、博泽、雅迪等。电机零部件对品质要求较严格，零部件供应商除必须通过第三方认证外，还要由电机整机厂进一步做第二方认证，由于第二方认证的周期长，技术质量要求高，双方投入大，形成稳定供求关系后，电机整机厂一般不轻易改变供应商。

以下是我在长鹰信质官网找到的图片：

l 3月5日，AITO汽车在全国多城举办交付发布会，正式向车主交付问界M5。

l 6月1日，据AITO官方消息，问界M5上市87天累计交付量达到11296辆。其中，5月单月交付量达到5006辆，同比4月的3245辆增长54%。截至目前，问界M5创下创新品牌单款车型交付量最快破万的纪录。

l 问界M5的销售刺激政策仍在加码：

罗湖区补贴：5月28号-6月15号购买后驱标准版可享有5000元，至臻版、性能版、旗舰版可享有10000元，支付完定金即可申请，名额有限先到先得，政策可叠加。

深圳市补贴：5月28日起购买问界M5全系车型即可享有深圳市补贴10000元，金额有限先到先得，政策可叠加。

放宽混合动力小汽车指标申请条件，允许名下仅有1辆在深圳市登记的小汽车个人，购买符合条件的混合动力小汽车，并申请上牌指标，名额有限先到先得。

l 2022年5月28日，在2022年粤港澳大湾区车展期间，华为终端BG CEO、华为智能汽车解决方案BU CEO余承东透露，AITO问界纯电版最早将于今年9月上市。

来势凶猛的问界和长鹰信质有什么关系？

2022年5月30日上午，长鹰信质科技股份有限公司（以下简称“长鹰信质”）与华为技术有限公司（以下简称“华为”）在深圳签署数字化变革顶层规划合作协议，长鹰信质总经理徐正辉与华为浙江政企台州总经理田响响代表双方进行签署。

其实早在合作协议开发前，华为研发团队就已经入驻长鹰信质，就电驱相关配套产品开展合作研发，此合作协议的签署标志着双方的合作正式进入快车道。

除了华为，公司近期也成为比亚迪的定转子供应商。公告显示，长鹰信质近期收到客户定点的通知，成为比亚迪全资子公司弗迪动力有限公司定转子业务批量供应商。本次项目生命周期为4年，生命周期总金额约为2.29亿元。

提到新能源车，绕不开特斯拉。子公司富田电机目前是美国Tesla公司唯一的电机供应商，目前实现为MODEL S批量供应电机。通过与富田电机的合作（长鹰信质收购鑫永电机75%股权，鑫永电机是是富田电机于中国大陆地区从事电动车业务以及在中国大陆地区与美国Tesla从事业务合作的公司），公司成功切入美国 Tesla 纯电动汽车产业链。

不仅于此，在5.17的投资者调研问答中，董秘明确提到，目前公司还形成以特定客户联电、蔚小理、吉利、上海电驱动、东风电驱动等为主的客户群体，为后续新能源业务的持续发展奠定市场基础。

有人不禁要问，为什么要重点关注定转子这个细分方向？为什么不是电驱？这要从各自的竞争格局讲起。

目前国内电驱动企业大致分成三类。

（1） 整车企业旗下的电驱动公司，比较代表性如特斯拉、比亚迪、蔚来汽车旗下的蔚然动力、长城汽车旗下的蜂巢电 驱动、大众旗下的大众汽车自动变速器(天津)有限公司、吉利旗下的威睿电动汽车技术(宁波)有限公司、上汽 集团旗下的华域电动系统、广汽集团旗下的华望电子等。

（2） 全球 Tier1 汽车零部件企业在国内的独资或合资公司，如联合电子（博世控股）、纬湃汽车电子(天津)有限公司（大陆集团分拆成立）、法雷奥西门子、日本电产及其与广汽的合资公司尼得科、华域麦格纳、采埃孚、LGE 等；

（3） 国内第三方企业，如精进电动、汇川技术、上海电驱动、方正电机、英搏尔、巨一科技、华为、合普动力。

电驱领域的竞争可以说是相当激烈，且技术路线多样，竞争格局是个未知数。

电驱中定转子的竞争格局

组成电机的定转子部分，发现这个超级细分的行业，是整个充分竞争市场里面不充分竞争的环节。直接引用《长鹰信质招股说明书》。

这张图清楚标明，新能源车零部件中单车价值极高的有三类，电机电控正是其中之一。

由于问界M5刚上市不久，暂未查到相关核心零部件的单车价值量占比数据，以特斯拉Model 3为例来说。

长鹰信质的巨大预期差  

一代人有一代人的长征，一个行业有一个行业的周期，弱水三千，我们只取一瓢，当历史长河奔腾的浪花向我们飞涌而来，我们只需要展开双臂去拥抱它，参考5.17投资者关系活动记录，公司2022年一季度营收8.2亿元，新能源业务收入约4000万元。换句话说，抛开新能源这4000万收入，公司的传统业务撑起了50倍估值和60亿市值。假设未来华为问界M5和问界M7月均2万辆销量，一年24万销量，长鹰信质仅为华为提供驱动电机定转子的年收入可达17.2亿元，以25%的毛利率计算，可贡献净利润4.3亿元。按50倍估值计算，该部分利润可支撑超200亿元的市值。而长鹰信质目前市值仅64亿，加上公司原有业务收入，存在巨大向上空间！