核心观点及大势研判：
0)战略维度上，要继续逐步转向乐观，中国政策经济最悲观的阶段可能已经过去:
1)估值层面，深幅调整后对应历史底部性价比，4月下旬即便不是全年低点大幅击穿的风险也不大;
2) 政策层面， 大方向是“有节制的宽松” ，但小节奏是 “构筑二次政策底” ，稳经济诉求十 分强烈;
3)盈利层面，二季度大概率是单季度底部，后续四个季度盈利单季度同比增速可能处于持续改善状态;|
4)信用层面，5月社融超预期，6月政府债支撑下或连续企稳，信用周期回升初期阶段的特征较为明显。0战术维度上，快速修复的持续性存在疑问，下半年市场走势可能并非一帆风顺:
1)外部风险仍较大，下半年全球处在高通胀，紧货币、 弱增长的三重压力下，短期内看不到明确转向;
2) Q2业绩有待出清，市场对Q2业绩受冲击已有预期但对冲击程度并不明朗，盈利预期下修也存风险;
3)逐步进入经济复苏兑现期，前期复苏预期无法证伪，但侧面反应市场持续上攻需要的是高频数据持续支撑，后续若数据环比改善放缓或高位震荡则可能引发对复苏斜率能否线性外推的思考;经济增长预期可能仍然有反复，本轮经济弱复苏的概率较大，经济增长的内生问题仍有待解决;
4)本轮反弹资金宽松驱动特征明显，当市场分歧扩大赚钱效应消失，资金流出可能构成负面压力。0 Q3指数可能在冲高后震荡波动， 由于之前累积了更大的涨幅波动幅度可能也更宽，结构性轮动机会更加丰富，复苏进程刚过半但复苏预期可能已率先交易，对复苏斜率和持续性的再思考可能重设市场预期，但整体而言稳增长政策继续发力+内需恢复性增长+外需仍有韧性，相对而言可能仍有一定韧性; Q4经济增长内生性动能恢复进度和外需下行压力叠加影响，基准判断是国内经济弱复苏+海外经济快衰退，若Q3市场预期有提前反应则Q4指数可能处在更舒服的位置上，分子和分母端均更有利于成长风格表现。
配置建议及思路:中短期从“泛稳增长”到“稳增长梯次布局”，中期重回成长赛道。
主线一: 稳增长政策效果显现仍需时间与数据验证，面对新的超预期因素政策发力可以更为积极，在A股新一轮趋势性机会开启前可能仍然存在多个波段性机会。政策方向强调逆周期的同时兼顾跨周期，政策发力更加综合，稳增长主线并不拘泥于传统信用传导路径的两大驱动力，关注“泛稳增长”，沿着政策兑现、基本面改善以及市场风格轮动的先后顺序分阶段梯次布局:
01)疫后供給端修复弹性快于需求端，本轮疫情影响较大的江渐沪更是制造业重镇，同时5月下旬至今相关政策已率先催化，如汽车产业链、新能源汽车以及光伏风电等能源新基建;
02) 疫后消费场景复苏叠加消费券等利好政策刺激，大消费有望逐步跟进，且部分消费板块业绩确定性较高，临近二季报可作避风港;
03) 市场对传统稳增长担忧在于地产链的修复弹性和基建链的持续性，但一方面当前稳经济的诉求仍然强烈，另一方面地产边际修复但仍处于坑底，稳经济大盘地产和基建不可缺位，只要仍有稳增长必要性、只要地产数据仍未修复到一定水平，后续的政策催化和业绩兑现仍然值得期待。
主线二:随着增长预期企稳、外部因素缓和，市场风险偏好逐步回升下重新开始寻找高景气、基本面有兑现的方向，二季报业绩压力出清可能是成长赛道风格较好的布局时点。但外部环境逆风下前期机构抱团较为严重的大盘成长可能仍受一定限制，关键在于发掘交易拥挤度不高、产业周期向上、景气确定性高且景气预期边际改善的方向，包括光伏、新能源汽车链(包括新能源设备).汽车智能化及汽车电子、军工(上游材料等)、数字经济链等。
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