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错过三花、盾安，千万别错过下一只3倍牛股【德昌股份】！

一年十倍咔咔咔

2022-07-21 11:44:33

核心逻辑：扎实主业改善（家电代工）+新能源车业务放量（汽车电机），市值空间巨大，短期看翻倍，远期3-4倍。

A、家电主业：提份额、扩客户、业绩有弹性
当前收入来自2个大客户，创科TTI和美国HOT，2021年收入28亿、业绩3亿（原材料涨价和人民币升值影响，正常4亿）。
后期看点有3：1）TTI的电动工具，收入体量是其家电业务的10倍，德昌2022年开始量产电动工具，之前只有家电，非常可期！2）HOT，从19年的0.7亿到20年的3.5亿，远期空间3-4倍。3）新客户拓展，可参考富佳股份。
受益原材料成本下行、人民币贬值，今年利润弹性巨大。
B、汽车电机（催化剂：EPS电机在行业顶流采埃孚的定点突破，后续其他客户有望陆续落地）
EPS电机是汽车电机里难度最高的电机，理论上能做好EPS电机的，做其他电机也毫无问题！
EPS电机单车价值200-400元，加上刹车电机到500-600元，按此估计国内市场空间60-100亿元，全球市场300亿元。加上刹车电机，空间500亿起步。
目前国内EPS电机8成靠进口，国产替代已经开始，国内仅有一两家进入规模量产阶段，德昌进度领先。
德昌此前公告的项目涉及 EPS电机和制动电机的30余个型号项目，生命周期内实现累计2300万台。采埃孚在汽零领域的地位不用多说，这表明德昌的EPS电机已经得到行业顶级客户的背书，其他更没难度，进度超预期！
23年相关收入有望到2-3亿，25年目标20亿体量。
C估值空间
3-5年时间：家电6亿业绩，估值15-20x，市值90-120亿。汽车电机收入30亿、业绩4.5亿，估值25-30x，市值110-135亿。合计市值200-255亿，3~4倍空间。