海通银行观点20211120
夜长梦山
2021-11-21 11:09:54
海通银行观点20211120
一、货币政策执行报告的几个信息：
1、【贷款提价】贷款利率出现回升了7BP。其中：按揭利率继续上升12BP；企业贷款利率止跌回升1BP。
2、【存款降价】存款自律定价机制改革后，存款利率持续下降，9月定期存款利率较5月下降28BP。
3、提出"增量信贷总量增长的稳定性"，延续了9月底信贷工作会的基调，11/12月社融有望企稳回升
二、房地产信贷政策
1、【政策逐步放松】9月底信贷工作会后，按揭支持力度加大；从行业调研情况看，11月又进一步加大了支持力度；周五市场传言房地产开发贷也要求11/12月环比10月正增长（即传言所谓必须在年底前浮出水面”）。对后续信贷增长将构成支持。
2、【政策还需加力】由于对地产领域的风险担忧已经形成，目前的总量式信贷政策往往会被选择放给优质主题，难以支持到困境中的开发商。同时，预售资金的严格监管，也部分抵消了按揭投放对开发商违约风险的缓解作用。后面政策仍需进一步加大调整力度，以缓解风险。
三、后面银行板块看点：
【近期看点】
1、11月/12月社融增速有望回升。
2、地产相关政策进一步调整。
3、看12月政治局会议/中央经济工作会议的定调是否进一步放松。
走势研判：年底前进二退一，波动中小幅上行。
【长期看点】
1、【业绩持续释放，R0回升】8月中央财经委会议定调“金融是现代经济的核心”。明年在正常基数下，看银行利润增速能否继续保持较好。
2、【不良率持续下降】银行业逾期贷款率已经低于不良率，不良率已经连续4个季度下降，看明年是否能保持。
走势研判：明后年随着利润的正常化释放、不良率的进一步下降，行业的长期底层逻辑发生变化，带来估值的明显抬升。
四、个股推荐：继续首推苏杭组合！！
【杭州银行】财报一如既往无可挑剔，预计未来5年利润增速维持20%以上拨备水平进一步增厚。近期有望触发可转债条款而实现转股，继续维持第一位推荐
苏州银行高管薪州改革10月已经落地，8名高管主动放弃市管干部身份，转为薪酬激励市场化的职业经理人互联网贷款、按揭贷款的投放在年底也恢复增长，有望拉动息差和营收
因为异常低基数，今年很多银行的账面利润增速都不错，优质公司反而不凸显。到明年业绩基数回归正常后，杭州银行、苏州银行这类优质银行就凸显出来！不要错过
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苏州银行
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