旅游逐步放开将伴随着疫情的扩散，在稳经济的艰巨任务下，GDP三驾马车中的消费自然是不可或缺的重大环节，刺激消费端的有效路径即边际放松出行条件，刺激各地消费增长。

引入辉瑞，未来国民安全可能受到威胁，假设配合国际上放松入境，国内刺激消费放宽出行，特效药将成为重中之重，当我们过分依赖外企特效药，未来的政治博弈就会失去一些筹码。之前的芯片制裁想必大家也是历历在目。自主可控的特效药将成为重中之重。

交易层面自然是位置低更安全！但是基本面一点要好 ，所以给大家伙分享这家预期差非常大的公司

【前沿生物 目前59亿市值，基本面至少可看百亿市值；如果研发进度超预期，可能有10倍空间。】

【1、前沿生物进度已有实质性进展。】

从前沿生物2021年4月份开始临床I期试验以来，不断有不了解公司基本面的人在臆想公司有临床试验的实质进展。而这一次，I期临床试验已经爬坡到理想剂量了，是实质性完成了，最多再做一个剂量显示安全性，二、三期临床试验已经开始准备。这是实质性进展。

【2、前沿生物确立了3CL靶点领域全球第三的地位；也确立3CL靶点静脉注射剂型全球第一的位置。】

3CL前两家都是口服药，第一名美国的辉瑞口服药，已获批紧急使用授权。辉瑞按200亿美元的销售预期来规划，这已经包括了不发达地区低价销售的预期。第二名是日本的盐野义，还在临床阶段。现在第三名就是中国的前沿生物。

【3、注射剂型是最大的预期差。】

注射剂型很多人都不看好。瑞德西韦同样是注射剂，2021年销售额55亿美元——折合约350亿人民币元。以3CL靶点的优势，在同样的条件下，前沿生物的注射剂型大概率只可能卖得比瑞德西韦好，不可能比瑞德西韦差。虽然现在的环境竞品较多，但是只要前沿生物的注射剂接下来进度够快，完全有可能参考瑞德西韦的销售额。

【4、口服药的轻症需求，很有可能是一个伪命题。至少从国家的战略储备角度上来看，储备针对中、重症注射剂，比储备针对轻、中症的口服药更重要。针对中、重症的注射剂更符合中国的战略需求。】

第4点，是最重要的逻辑推演。很多人觉得辉瑞的口服药保护率89%，很厉害，二级市场在疯狂炒作辉瑞产业链，但是辉瑞的逻辑很可能被证伪——至少在中国很可能被证伪。我们拆解一下，首先，辉瑞的结论翻译成中文是：未接种疫苗的高风险成年人在出现症状后三天内服用该药物，降低住院风险的概率达到89%。这里面无论是在中国，还是在其他国家，未接种疫苗的条件就大概率不成立。英国女王还接种了疫苗，而且是三剂疫苗，照样在上周日感染了新冠。其次，出现症状后，其他国家是否服用辉瑞的药，我们不敢做判断，但是至少，中国人大概率不会（即便现在我国也已经批了辉瑞的药）你们听过谁吃过吗？辉瑞口服药服用5天，3300多元人民币的费用，而且并不能解决Omicron重复感染的问题，就是说吃了药这次减轻了症状，下次还可能得病。我们认为：以中国人民吃苦耐劳的性格，不太可能有一点头疼脑热就会花3300块钱给自己看病。而且如果是全家4口人，6口人一起得病，那得一次花1.32万、1.98万。后面还可能反复消费。这不是一笔小钱，大部分家庭是无法承受的。而既然Omicron比较温和（至少比Delta温和），那么很可能，最终大部分人通过疫苗培养的免疫力、以及自身的免疫力（叠加中国特有的中药——对轻症的防疫效果不差，虽然没有大规模临床试验双盲对照确认疗效，但是相信中药有效本身就是一种不可替代的效果，从科学的角度看，安慰剂效应也是一种效应）扛过病毒的轻症，大家应该都做过莲花清瘟，那时候还没有大批量使用疫苗就已经有了很好的效果，家庭使用最佳。最终去医院看病的患者，很可能大部分是中、重度。这样，注射剂将精准匹配到住院人群。而瑞德西韦作为小分子注射剂已经证明了在中和抗体注射剂竞争的情况下，依然能维持翻倍的增长。相信前沿生物的3CL新冠注射剂有机会在全球取得比瑞德西韦更好的成绩——前沿生物至少在中国会取得好更好的成绩。

【5、大幅放开国门促进交流、推动经济发展，是一个可推演的必然趋势。疫苗的作用已经通过事实证明是有限的，如上所述，注射剂是必须。】

当全球都在摆烂的时候，动态清零注定就是将自己割裂于世界经济。中国必然会放开国门，但是既然要放开，武器库中就必须要有各种各样的武器，有雷达（新冠检测），有大规模的武器（疫苗），有远程的精准武器（口服），有近程的精准武器（注射）——而且最好都自主可控。

前沿生物目前一期已经实质性完成，进度已经是排在全球第三，虽然是注射剂，但是肯定会受到国家战略重视。

从战略储备的角度来看，国内的收入预计会可观。而且一旦放开国门，感染是不可避免的，因为都知道疫苗是什么样的保护率。从香港疫情的进展来看，新冠要想如WHO的预期很快结束是不太可能，我们必须要有自己的思路，必须储备好自己的防疫弹药库。

综合以上五点，前沿生物年销售额可以参考瑞德西韦350亿人民币的年销售额——至少在中国市场很可能大超预期（如果也是3300元的定价，仅1060万人就能对应350亿元收入）——创新药40%净利润率，对应140亿元的年净利润——仅仅中国市场空间就够大，想象力就够大。而前沿生物拥有全球权益。

有些人担心集采，可以参考科兴疫苗——有防疫贡献的企业，是可以一年就赚1000亿利润的。

【6.参考国内接种疫苗免费，还有一个爆炸性的预期差：可能国内直接靠国家财政支付新冠特效注射剂的费用。】

第6点，是一个合理的前瞻展望。如果这么乐观的话，注射剂治疗人数的数量还得往上涨，前沿生物的收入、利润还有望大幅攀升，并且随着国门放开，有望超预期实现收入、利润。

从逻辑上来看，国家支付口服新冠特效药是不现实的，院外口服药只能是自费，没有费用天花板，人口基数大，反复高频，财政太费钱（还好我们有大量中药可供使用）。但是支付新冠特效注射剂是符合逻辑的兜底策略，也是可实现的。

大规模的疫苗武器已经证明其防疫效果有限了，之后需要精准的防疫武器。

既然前沿生物一期剂量爬坡做完；那么其二、三期同时招募患者，打几针，观察一、两个月，估计就能锁库分析，然后就能看到有效性的数据了，时间线是可预期的。

结论：在前沿生物完全做完临床、实现销售之前，我们不妨发挥二级市场价值发现的功能，给予一定的折现，那么前沿生物现在的价值都应该至少远超百亿元市值。

前排位置已经足够高，各位老师不妨看看安全低位的预期差极大的这个？

皮总出品必是精品                                 

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