科沃斯、石头科技两家扫地机龙头都已发布了半年报,对比一下。
2022年H1科沃斯、石头科技营收分别为68.22、29.23亿元,分别同比+27.31%、+24.49%;净利润分别为8.77、6.17亿元,分别同比+3.15%、-5.4%,上半年增速相差不是很大,但科沃斯上半年净利还能实现正增长已经不错了。
单22年Q2,科沃斯、石头科技营收分别为36.21、15.64亿元,分别同比+15.54%、+26.46%;净利润4.53、2.74亿元,分别同比-12.34%、-18.66%,单二季度科石头科技相对来说销售表现更好,但净利下滑比较明显。
石头科技国内线上市占率为23.57%,同比+11.68pct;科沃斯扫地机(含一点品牌)在国内线上市占率为41.1%,线下为82%,科沃斯线上线下市占率依然维持老大地位不变,但石头科技线上市占率提升速度很快。
洗地机方面,石头科技表现略为平淡,洗地机销售额只占公司1.4%,同比-0.6pct;科沃斯旗下添可品牌洗地机国内线上零售额份额为56.7%,依然强悍。
22年H1毛利率,石头科技为48.2%,同比-2.54pct;科沃斯毛利率为50.99%,同比+0.71pct,虽然上半年均受原材料涨价影响较大,但科沃斯毛利率还能实现同比增长,说明公司成本控制方面优于石头科技。
净利率方面,都下滑比较明显,石头科技21.09%,同比-6.67pct;科沃斯为12.87%,同比-3.04pct。
22年H1研发费用率,石头科技为7.74%,同比-0.73pct;科沃斯为5.16%,同比+1.39pct,科沃斯对研发持续保持高投入,研发费率正在努力赶超石头科技。
22年H1销售费用率,石头科技为17.14%,同比+4.74%;科沃斯为27.22%,同比+4.5pct,大家都在营销上下功夫,科沃斯注重营销程度更高一些。
22年H1期末应收账款及票据合计,石头科技为2.42亿,同比+63.4%;科沃斯为15.6亿,同比+21%。
经营性现金流净额方面,石头科技为1.6亿,同比-82%;科沃斯为 5.19 亿元,同比+47.19%,从应付账款及票据和现金流对比,科沃斯货款回流现金的能力更强。
这跟石头科技之前一直是外包生产,目前正处于转型当中,未来可能会走科沃斯自产自销的路径,所以现金流同比下滑严重。
股价方面,科沃斯、石头科技均从2021年6月左右开始下跌,到目前股价分别回撤68%、69%,目前估值分别为23、22倍,相差不大。
下跌除了跟之前估值过高,大股东不断减持有关外,最主要还是跟增速放缓有很大关系,但目前的估值已经处于上市以来底部,值得考虑。
总体而言,科沃斯和石头科技经营上都没有问题,上半年业绩增长下滑主要受外部经济降速影响,随着经济向好行业增长也会逐渐恢复。
一直坚定看好扫地机器人未来的发展趋势不变。
2021年我国城镇家庭扫地机器人渗透率仅不足8%,我国洗地机城镇家庭渗透率仅0.6%。
参考洗衣机从家庭可选消费到家庭必选消费的发展过程,相较洗衣机近100%的渗透率,扫地机器人还具有较高天花板,持续关注扫地机龙头就可以。
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