迈为股份:7.2GW重磅华晟HJT订单落地,整线设备龙头市占率持续提升【东吴机械】
1、华晟7.2GW分为宣城三期、宣城四期4.8GW&大理一期2.4GW,预计23年华晟将形成10GW以上组件生产能力,均采购迈为和启威星(迈为持股30%)设备。
此次华晟大订单,依然采用清洗制绒+PECVD+PVD+丝网印刷机的主流技术路线,且预计单GW设备投资额在4亿元左右。由于清洗制绒部分和硅片退火吸杂部分是单独签约,故订单合同中,主要包括【PECVD(双面微晶)+PVD+丝网印刷机】三部分,预计单GW为3.6亿元左右,故可以推测此次订单总金额在26亿元左右(占比21年营业收入的84%),预计交货期从22年年底开始持续到23年7月。
此次订单迈为和启威星包揽,再次证明了迈为在HJT设备领域的明显优势,我们预计随着下游新玩家和老龙头的扩产加速,龙头设备商的份额有望不断提高,从光伏设备的产业逻辑看,龙头的市占率都在80%以上,迈为会迎来订单的高速增长期。
2、降本增效不断兑现,HJT 技术2022年扩产规模有望突破30GW。
在我们东吴机械主办的9月2日的HJT产业大会上,各个环节企业均分享了最新研发进展,HJT什么时候会迎来超越TOPcon的扩产规模,主要就看何时在电池片生产成本环节可以和PERC打平。伴随着银浆环节的钢板印刷替代网板印刷、银包铜浆料的国产化、SMBB和0BB的量产导入,预计23-24年银浆耗量可以降低到12mg/W;而薄片化是HJT特有的降本项,高测等切片机企业在薄片化方面,已经研发出了80μm的硅片(效率损失极低);华晟的薄片化也已取得成效,目前量产线可以减薄至130μm,22年目标是120μm(高测的切片机)。我们维持此前观点,伴随着成本打平和低于PERC,2023年开始存量光伏行业龙头企业将会逐步转向扩产HJT。
3、华晟新能源与电建华东院签署10GW光伏组件采购协议,HJT组件被国内央企客户认可超预期。
此前华晟的组件主要销往欧美,在国内销售网络搭建方面,刚刚起步。此次华晟可以获得国内央企客户的大订单,说明HJT组件的高效和低衰减,正在逐步被认可。目前华晟预计22年出货量约1GW,23年出货量可以达到4-5GW。
4、盈利预测:迈为为HJT整线设备龙头受益于HJT电池加速扩产,长期泛半导体领域布局打开成长空间。我们预计公司 2022-2024年归母净利润为9.61/16.53/26.17亿元,对应当前股价 PE 为92/54/34倍,维持“买入”评级。
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