华能国际Q4电量数据简评：

电价上涨积极影响已经出现，Q4公司上网电价同环比均有明显上涨，其中Q4电价环比上涨接近6分钱/千瓦时；

虽电价出现上涨，但考虑到Q4燃料成本上升显著，预计公司Q4火电亏损或将扩大，预计Q4火电度电亏损规模有望上升至0.10元/千瓦时；

公司全年新能新能源装机超300万千瓦，新能源全年净利润超过50亿元，预计2022年公司新能源仍将延续装机及业绩快速增长趋势；

随着电价疏导及成本下行，预计公司火电业务在2022年将重新恢复盈利能力，火电+风光模式有望推动公司实现业务转型。预计2021~203年公司净利润为-105/91/108亿元，维持公司”买入“评级。