1、主营业务:ODM代工企业,ODM营收占比90%+。在具体产品方面,婴儿卫生用品占营收70%。女性卫生用品占比15%。
2、下游客户:业内积累了较多优质的客户,包括宝洁、金佰利、尤妮佳、SCA(维达)、花王等全球著名跨国公司,以及凯儿得乐、蜜芽、BEABA 、 BabyCare、子初、Eleser、景兴健护、重庆百亚等国内知名护理用品企业和母婴品牌商等。下游客户基本为国内市占率最高的品牌。
3、经营情况:一是经营业绩增速非常好。2017-2019年,公司营业收入分别为7.61亿元、14.5亿元、19.53亿元,复合增长率为60.2%;净利润分别为6701.83万元、18510.08万元、31532.16万元,复合增长率为116.91%。预计2020年1月至9月归属于母公司股东的净利润为47,022.26万元-58,218.03万元,相比上年同期变动幅度为110%-160%。(部分受到转产疫情的业绩提升);二是产能利率用和产销率维持高位。
二、估值部分
1、2020年给到6.5-7亿元全年净利润。参考中顺洁柔的30倍PE,给到189元。
2、天风估值:183元
3、新股必读:合理144元,高风险192元
4、但是今年业绩部分来源于新冠疫情的口罩利润。
用去年半年度业绩*1.7=2.14,再减去上半年的3.66,大数可以得出今年上半年1.5亿元利润是口罩带来的。全年如果7亿,3亿口罩,4亿主营。
所以按此推算,3亿给15倍,4亿给30倍,3/1.07*15+4/1.07*30=157元
因此明天低吸还有空间,高开走高就到合理估值水平。但有天风研报加持,争议也比较大