独家|振邦智能点评：首次股权激励彰显公司信心，下游景气度向好增厚公司业绩【天风机械】

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事件：近日，公司发布股票和期权激励计划，计划授予184.128万股限制性股票，约占总股本的1.68%。其中首次授予140.288万股，占本次授予的76.19%，授予价格为20.50。计划授予35.072万份股票期权，约总股本的0.32%，为一次性授予，行权价格为每份41.00元。

激励计划绑定核心人员，有望激发公司活力股票激励。计划首次授予的激励对象共计118人，约占2020年公司总人数的9.66%，包括公司高级管理人员4人，中级管理人员、公司核心技术骨干人员114人。其中财务总监汤力、董事会秘书兼人事行政总监夏群波、销售总监侯新军和方仕军均获授6万股，均占限制性股票总数的3.26%。期权授予对象主要为中层管理人员、核心骨干人员，共30人。

明确公司与个人考核目标，业绩有望快速增长。公司首次限制性股票在2021-2023年解除限售，解除限售比例分别为40%、30%、30%。公司设置了两个限售解锁条件：1）公司业绩：公司设置营收较2020年增长率的目标值Am及触发值An，2021-2023解除限售期的Am与An分别为25%/15%、50%/35%、80%/60%。如当年相对于2020年营收增长率A大于Am，则100%解除限售，如A小于An则不解除，如在这个之间，则解除比例为A/Am，其余部分由公司回购注销。2）个人考核：分为两档，合格解除限售比例100%，不合格比例为0%。本次考核体系具有全面性、综合性及可操作性，对激励对象具有约束效果，能够达到本次激励计划的考核目的，业绩快速增长可期。

下游景气度向好，增厚公司利润。公司下游主要客户为家电以及电动工具，2020H1业务占比分别为59.84%、29.53%。21年1-2月我国下游家电累计零售量同比大幅增长，洗衣机/干衣机/冰柜/彩电/冰箱/空调机/压力锅/电熨斗/破壁机/电炖锅等分别同比增长27.2%/155.2%/63.9%/5%/36.3%/13.2%/132.3%/105.4%/149.3%/58.7%/82.2%。电动工具受益于北美房地产复苏及无绳化升级趋势，景气度持续提升，公司进入TTI供应体系，受益于业务放量，业绩有望持续增长。

盈利预测与投资建议：公司21年PE估值约为18.8X，详细预测与投资建议欢迎联系：邹润芳/朱晔