【聊聊豪森股份和江苏北人】​

趁现在磨人的行情，聊个标的：豪森股份。

不敢或者不想做江苏北人的，可以看看这个。

首先要声明的是，江苏北人也是一家值得尊敬的公司，如果有所批判的话，那也是批判股价、市值、投机者或者投资者。

江苏北人已经被挖的明明白白的了，不用赘述了。

江苏北人提供数字化咨询、机器人智能化自动化系统集成整体解决方案、数字化软件、智能物流系统等。主要涉及新能源焊接生产线、柔性自动化焊接生产线、柔性自动化装配生产线、智能化焊接装备生产线、激光加工装备、自动化抛光打磨装备、生产管理信息化系统、数字化车间的研发、设计、生产、装配及销售，提供集“产品+技术+服务”的交钥匙工程服务。

江苏北人在新能源汽车电池托盘生产装备细分领域，保持市场领先地位。服务的终端客户包括某知名国际新能源汽车品牌、宁德时代、通用、大众、沃尔沃、日产、东风、红旗、宝马、吉利、金康华为、理想、小鹏、蔚来、零跑汽车、华人运通等新能源汽车品牌的电池托盘的生产，并累积了上百款电池托盘的数据。项目服务得到客户高度认可，在该细分领域公司市场地位较高。


江苏北人称：在汽车零部件柔性自动化焊接领域，公司具有技术、品牌、人才、规模和先发优势；在航空航天、军工、船舶、重工等高端装备制造领域，积累了丰富的过硬的技术优势和丰富的工程经验。

因为现在新能源车产业链非常广，所以成为某些知名厂商的供应商，并不是什么太大的优势；以及，在某个细分领域占据先发优势，也未必就能取得特别好的业绩，这要看这个细分领域的市场空间、进入门槛、技术含量等价值。

如果价值比较高，面对下游大客户话语权能强一点，毛利也能高一点。否则的话，就和大部分系统集成商一样，挣个辛苦钱。

所以，从基本面上来说，江苏北人有些优势，但能否兑现成业绩大幅增长还需要进一步跟踪。

其中一个先行指标，是在手订单。

2021年底，公司的公司的在手订单约人民币11.8 亿元，其中新能源领域相关的订单额约 9.4 亿元，占公司在手订单额的比例约为 80%，与汽车行业相关订单额约 11.2 亿元，占公司在手订单额的比例约为 95%。

从22年半年报看，公司的在手订单约人民币12.3 亿元，其中新能源领域相关的订单额约 11.2 亿元，占公司在手订单额的比例约为 91%，与汽车行业相关订单额约 11.3 亿元，占公司在手订单额的比例约为 92%。

上半年履约1.46亿元，在手订单增加了0.5亿元。如果按现在的履约能力，在手订单够江苏北人干3年。这说明履约能力严重不足，可能是人手不足，另外疫情导致的物流不畅可能也制约了履约能力。

但是，今年上半年，江苏北人实现营业总收入14616.81万元，同比下降27.30%，实现归属于上市公司股东的净利润-788.69万元，同比下降214.50%。


没错，营收和利润双降，而且是大降。



首先，这是在江苏北人已经打入各大厂商，完成了上百款电池托盘项目的基础上的业绩。

也就是说，江苏北人的优势、预期已经开始有所兑现了。但是从目前兑现的情况看，数据还不理想。



江苏北人研发人员89名，占公司员工总人数的11.99%。报告期内，公司投入研发费用的总额达到1714.91万元，继续保持较高的金额。去年同期70名研发人员。发明专利67个，实用新型专利67个，软件著作权27个，其中22年上半年获得发明专利1个，实用新型专利9个，软件著作权2个。研发费用1714万，同比增长65%。


豪森股份一家提供智能生产线和智能设备集成供应商，主要从事智能生产线的规划、研发、设计、装配、调试集成、销售、服务和交钥匙工程等。目前公司主营业务聚焦于汽车行业，覆盖新能源车和传统燃油车。


公司在汽车发动机智能装配线和变速箱智能装配线等动力总成领域居于国内领先地位；在新能源汽车领域，公司在混合动力总成智能装配线、动力锂电池智能生产线、氢燃料电池智能生产线以及新能源汽车驱动电机智能生产线等细分领域取得重大突破。


公司的产品主要用于汽车领域，包含智能化产线与智能装备（物料流硬件装备）和生产制造软件产品与服务（数据流软件系统）。

智能化产线与智能装备主要应用于新能源汽车领域和传统燃油车领域。在新能源汽车领域，产品主要包括混合动力总成智能装配线、动力锂电池智能生产线、氢燃料电池智能生产线和新能源汽车驱动电机智能生产线等；在传统燃油车领域，产品主要包括发动机智能装配线、变速箱智能装配线和白车身焊装智能生产线。


公司客户涵盖汽车行业大多数的主流汽车主机厂及知名汽车动力部件供应商。以欧系客户为代表的包含北京奔驰、华晨宝马、一汽大众、上汽大众、采埃孚系，以美系客户为代表的包含上汽通用、长安福特、康明斯、卡特彼勒，新能源汽车为代表的包含特斯拉、加拿大巴拉德、蜂巢传动、新源动力、孚能科技等，以国内自主品牌为代表的包含长城汽车、吉利汽车、长安汽车、一汽集团、潍柴动力等。


截至2022年6月30日，公司累计获得授权专利128件，授权软件著作权147件。其中，2022年上半年新增获得授权专利18件，授权软件著作权15件。
研发人员247人。对比之下，江苏北人是89人。

截至 2022 年 6 月 30 日，公司项目金额在 500 万元以上的在手订单合计金额（含税）为36.3亿，其中新能源汽车领域项目金额在 500 万元以上的在手订单合计金额（含税）为20亿。

报告期内，公司项目金额在 500 万元以上的新签订单合计金额（含税）为 12.6亿，同比增长 101.69%；其中新能源汽车领域项目金额在 500 万元以上的新签订单合计金额（含税）为 10亿元，同比增长 216.21 %。


截至 2022 年 6 月 30 日，公司的氢燃料电池智能生产线和驱动电机智能生产线在手订单金额（含税）分别为 9,628.40 万元和 50,435.56 万元。


豪森股份在手订单够干两年了。

重点是今年上半年收入7.89亿，500 万元以上的新签订单合计金额（含税）为 12.6亿，新能源汽车领域项目金额在 500 万元以上的新签订单合计金额（含税）为 10亿元，很明显新签订单大于半年收入，在手积压订单越来越多，履约能力的提升也是问题。上半年新签订单够干一年半。


相比之下，江苏北人上半年在手订单增加了0.5亿元，营收1.46亿元，新签订单小于营收。


江苏北人员工人数742人，比去年怎长4.51%，约30人，上半年营收1.46亿元，人均营收19.68万。

豪森股份员工人数1901人，比去年增长23.12%，接近400人，上半年营收7.89亿元，人均营收41.5万，是江苏北人的两倍。净利润5766万。

豪森股份员工人数增长速度是江苏北人的5倍。

产品的竞争力和价值，很大程度上，体现在毛利率上，江苏北人毛利率13.8%，豪森股份26.3%。

上半年，江苏北人营收增长为-27.3%，净利润为负，-789万，同比增长-214%。
上半年，豪森股份营收怎长为43%，净利润5766万，同比增长176%。

至于疫情的影响，在没有疫情的一季度，江苏北人营收净利都是负增长。

江苏北人现在的主力订单是新能源汽车电池托盘生产装备，当然是有很多需求。

豪森股份的订单涵盖范围更广，传统燃油车领域，产品主要包括发动机智能装配线、变速箱智能装配线和白车身焊装智能生产线，新能源汽车领域，产品主要包括混合动力总成智能装配线、动力锂电池智能生产线、氢燃料电池智能生产线和新能源汽车驱动电机智能生产线等。

在手订单金额，豪森股份远大于江苏北人；订单多样性，豪森股份远大于江苏北人；履约能力，豪森股份远大于江苏北人；毛利率，豪森股份远大于江苏北人。


市值，豪森股份33.92亿，江苏北人26.1亿。


2021年，江苏北人增收不增利，营收增长24%，净利下降26%，2022年，营收净利双降，营收增幅-27%，净利增幅-214%。
2021年，豪森股份增收不增利，营收增长15%，净利下降14%，2022年，营收净利双升，营收增幅43%，净利增幅176%。


江苏北人净利为负，动态PE没有，TTM PE 373，PB 3.1；豪森股份，动态PE30，TTMPE 31.7, PB2.95。

江苏北人账上现金1.98亿，上年年现金流净额-442万，负债率49%。
豪森股份账上现金3.81亿，上年年现金流净额1.11亿，负债率67%。

江苏北人21年营收5.87亿元，净利润0.21亿元，未来预测尚无机构覆盖。
豪森股份21年营收11.9亿元，净利润0.7亿元，机构预测2022-2024年公司归母净利润为1.71、2.27、3.08亿元，EPS为1.33、1.77、2.41元，P/E为28、15、11倍。



对比新能源装备龙头先导智能。

先导智能毛利率34%，22年上半年营收54亿增长66%，净利润8.12亿增长62%，TTM PE 41， 动态PE 48。

先导智能21年营收100亿元，净利润15.8亿元，机构预测2022年-2024年营业收入分别为164.63亿、223.37亿、278.74亿，归母净利润分别为26.03亿、35.91亿、45.64亿，市值791亿，对应的PE分别为30X、22X、17X
公
先导智能21年新签订单金额达 187 亿元（不含税）。上半年新签订单金额达 155 亿元（不含税），比上年同期增长 67.84%。上半年新签订单够干一年半。
豪森股份也是上半年订单够干一年半，但是新签订单增速101.69%，比先导智能新签增速67.84%快。

先导智能22年上半年营收54亿，14858 人，人均营收36万。
豪森股份人均营收41.5万，比先导智能高15%。

豪森股份上半年营收增速43%不及先导智能66%，但是净利润增速176%高于先导智能62%。增速，可能豪森股份占了体量小的便宜。另外一个就是，先导智能二季度营收环比下降，可能是受疫情影响大一些。

豪森股份深耕汽车自动化生产线，横跨白车身焊装生产线、传统燃油车的发动机、变速箱生产线，新能源的动力锂电池、混合动力总成、驱动电机生产线，以及氢燃料电池只能生产线，可以说从过去的燃油车走到现在的电动车，还面向将来的氢能源车。

总体看起来的感觉，豪森股份还不错，三季度业绩或更上层楼。

迎接史无前例的的风暴吧

京北夜光于2022年9月23日

与京北夜光一起，讨论分享锂矿和新派成长价值投资，发掘超级成长标的