[拳头]华锦股份:低估值的大炼化明珠!景气提升业绩持续改善,集团炼化一体化项目持续推进!【光大石化化工赵乃迪/吴裕】 [拳头]核心结论:公司当前PB不足0.8倍PB,对应21年业绩不足10倍PE,未来集团1500万炼化项目有望注入打开成长空间!建议强烈关注!!! [太阳]景气回暖,主营产品价格持续上扬,公司生产保持良好态势:进入2021年后,美国等大型经济体财政支持增加、疫苗接种进程加快、全球经济复苏步伐加快,下游需求回暖及国际油价上涨带动公司化工品价格快速上扬。随着行业景气度持续回升,公司盈利能力显著改善,归属于上市公司股东的净利润为5.33亿元。我们认为随着下游需求复苏,炼化产业链景气度仍将持续,公司21年业绩可期。 [礼物]集团炼化一体化项目持续推进,公司有望持续受益:集团公司参股的炼化一体化项目正在建设中,有望于2024年正式投入商业运营。该项目包括1500万吨/年炼油、150万吨/年乙烯、130万吨/年对二甲苯装置。未来随着集团1500万吨/年新炼化基地项目的建成,公司作为兵器集团旗下唯一石化板块的上市公司,有望适时参与该项目建设,提升公司石油化工和精细化工板块的竞争力。 [蛋糕]随着疫情得以控制,下游需求景气恢复,成本端原油价格支撑强劲,公司产品价格上涨,我们预计2021-2023年净利润分别为11.17/12.89/14.83亿元。