【中邮汽车】隆盛科技：EGR龙头充分受益混动车型上量，电机铁芯万事俱备放量进行中

【EGR业务受益混动车快速放量，4年5倍空间】国六排放政策下EGR成为混动、卡车、非道路车型标配零部件，行业天花板迅速打开，预计行业规模从2021年7亿元增长至34亿元，4年近5倍空间。公司商用车EGR份额近60%，充分享受政策红利。且EGR成为国内外主机厂混动车型标配，公司作为自主龙头，已获比亚迪、广汽订单，继续推进五菱、吉利、小康等合作，预计公司混动EGR收入2022年0.6-0.7元，2025年增长10倍至7亿元。

【电机铁芯进入T、比亚迪、联电供应链，4年超10倍空间】电机铁芯占驱动电机成本30%，直接影响电机性能。公司2018年收购微研精密掌握冲压核心技术，当前已获T、比亚迪、联电（对应蔚来、理想、奇瑞、MEB）等主流车企订单，2020/2022年两次定增为电机铁芯产能做好充足准备，2022年起铁芯业务进入快速放量周期，公司2021年铁芯收入1.36亿元，预计2025年增长14倍至19.6亿元。

【盈利预测】我们预计公司2022/23/24 年收入为 14.00/25.27/36.39 亿元，净利润为 1.40/2.70/4.12 亿元， 对应 PE 为 39/20/13X，继续给予“推荐” 评级。