【中邮汽车】中鼎股份涨停!
围绕底盘系统持续拓展,四大主业密封减震+底盘轻量化+冷却系统+空悬系统单车价值量达1.4-2.1万元。
【在手订单充足,业绩兑现确定性强】公司当前在手订单达347.5亿元,其中底盘轻量化140亿元,空气悬挂85.7亿元(国内68.9+海外16.8),冷却系统121.8亿元,按照5年生命周期,对应年化收入69.5亿元占2021年收入的55.24%,对应年化利润约8.3亿元占2021年利润的85.57%,未来业绩逐渐兑现,增长确定性强。
【空悬加速渗透,总成订单带来价值量数倍提升】公司空气供给单元产品及技术全球领先,单车价值量在1700-2000元,8月公司获取空气悬挂总成订单,单车价值量9000元,相较单组件产品价值量有数倍提升!我们预计消费升级会继续带动空悬加速渗透,2025年全球行业规模200亿元以上。
【继续增强底盘业务,NVH叠加轻量化】凭借在NVH业务数十年的产品及客户经验,公司传统业务保持收入及盈利能力保持稳健,轻量化业务围绕球头铰链快速展开,我们预计该业务2022年/2025年收入规模在10/20亿元,加强公司的底盘业务地位。
【盈利预测】我们预计公司22/23/24年营业收入为139/160/185亿元,归母净利润为10.84/14.28/17.03亿元,EPS为0.82/1.08/1.29元,对应PE为19.4/14.7/12.3倍,维持“推荐”评级。